事件:
公司半年报披露数据,显示上半年实现营业收入16.03亿元,同比增90.67%;销售毛利率达到42.93%;归属母公司所有者净利润4.13亿元,同比增长89.35%(公司1季报预计上半年净利增速为80%-110%),符合市场预期;按照最新股本5.97 亿股摊薄计算的EPS为0.69元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第二季度单季度实现收入9.97亿元,同比增76.93%;净利润为2.62亿元,同比增长66.70%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预告1-9月归母净利增速区间为80%-110%。
投资要点:
※油田专用设备在公司营收结构中处于主导地位
公司三大业务板块:油田专用设备、油田工程技术服务、设备维修与配件销售。上半年16.03亿元营业收入中,有11.97亿元来自油田专用设备制造,1.16亿元来自工程技术服务,2.74亿元来自维修与配件销售,油田专用设备销售贡献公司总体营收的75%左右,处于主导地位。
※油田专用设备长期上升趋势可期
上半年各类设备销售均取得快速增长,尤其是压裂、固井和天然气压缩机,使得设备板块整体收入增长135%,毛利率为48.13%,处于较高水平。我们看好公司的高端石油设备制造业务,因为短期看致密油气开发持续活跃,长期看页岩油气的开发规模会逐步加速,成熟油田稳产增产需求规模越来越大,因此完井增产设备的需求中长期看依旧处于上升趋势。
※油田工程技术服务未来提升潜力巨大
上半年油服板块收入1.16亿元,毛利率17.03%,同比下降15.77个百分点,这是因为年度钻完井季节性、部分油田压裂工艺改进等因素影响到了服务队伍工作量饱和度,以及结算进度影响到了服务队伍的收入确认。但我们依然坚定看好公司油服业务未来成长性:1)公司与贝克休斯签订战略合作协议,夯实未来服务板块业务成长基础;2)公司将通过非公开募集资金15亿用于投资钻完井一体化服务项目,以满足钻完井服务业务对服务队伍的数量、设备配置以及作业能力的需求,形成具备从钻井服务、钻井液服务、完井、泵送、连续油管服务、压裂液和支撑剂服务等的一体化总包服务能力。
※盈利预测与评级
我们预计公司2013-2015年摊薄EPS为1.70、2.47、3.43元,对应最新收盘价的PE为39、27、20倍。国内油田结构以成熟开采油田为主,中短期压裂增长稳产需求上升将推动压裂等设备及服务需求扩张。长期来看,目前以页岩气为代表的非常规天然气开发进展顺利,将对公司设备与服务需求产生长期利好作用。综合考虑,给予“增持”评级※风险提示
石油价格波动下行导致下游石油行业投资动力不足;公司油气服务板块发展不及预期;国内非常规油气资源勘探开发进展低于预期;汇率波动以及地缘政治导致的海外市场风险。