一、7月中采PMI好于预期  7月中采制造业PMI50.3，环比回升0.2个百分点，各分项指标均有反弹，淡季不淡，好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  分企业类型看，大型企业50.8，回升0.4；中型企业49.6，回落0.2；小型企业49.4，回升0.5。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  原材料库存微弱回升0.2至47.6；产成品库存下降0.9至47.3，属于不高的水平。与此同时，购进价格指数反弹3.5至50.1，对应PPI环比或在-0.2，同比-2.2。  猜测一方面是资金偏紧抑制补库存，另一方面是销售不弱，导致了产成品库存的继续下降与价格跌幅的收窄同时发生。  
        二、短期经济指标梳理  中采PMI与汇丰PMI（预览值47.7，终值47.7）之间的背离比较明显。  与其堆积短期难以验证的理由来解释两者之间的差异，不如进一步梳理，在两个PMI以外，哪些指标指向经济平稳，哪些指标指向经济向差。  指向经济平稳的指标有：传闻并不弱的发电量数据（与工业数据相关性强）；钢材、建材价格回升库存下降（说明短期对钢材建材的需求未明显滑落）；欧美好于预期的PMI及其他各项经济数据。  指向经济向差的指标有：汇丰PMI预览值及终值。  三、关于经济增长  我们认为，考虑到制造业投资疲弱、基建投资的维持较困难、房地产开发投资见顶，同时考虑到过去两个多月偏紧的资金的不利影响，中期内经济增长无疑面临比较大的压力。  不过短期内，考虑到库存调整暂告一段落、财政尚存一定的腾挪空间，经济增速不见得迅速下滑。