結論與建議：
        公司藉由購併及策略聯盟等方式，擴展公司業績，近期規模經濟已成形，營業利益率快速上揚，因此我們重申買進評等，目標價由原先45  元再上調至53  元，潛在上漲空間近20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】凌華是國內第二大工業電腦廠商，我們認為公司未來業績及股價將續強，主因：1)購併效益顯現，第二季後業績快速上揚。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2)  費用不再增加，促使營業利益率由去年5.6%大幅回升至今年8.9%。3)  2013  年、2014  年EPS  分別為2.78  元、3.76  元，年增145%、35%，獲利快速上揚。以2014  年來看，凌華本益比11.9  倍，較同業平均本益比14  倍為低，顯示公司股價短期股價雖上揚逾50%，仍是便宜，因此重申凌華買進評等，目標本益比訂在過去一年本益比區間(11~17  倍)中間值14  倍，並以凌華2014年  EPS  3.78  元計算，目標價再由原先45  元提高至53  元，潛在上漲空間近20%。
        內容：
        1.  購併效益顯現，規模經濟成形：凌華生產主要分二個部門，其一MAPS(量測自動化)部門，今年約占營收比重23%，該部門出貨地點以台灣與中國市場為主，近年因歐債影響，企業資本支出不明顯，加上大陸成長減緩，因此公司積極往代工、購併路
線發展，帶動另一部門ICPS(工業電腦)成長較快。2008年凌華斥資2,000萬美金資購併美國工業電廠公司Ampro(主攻強固型電腦)，2012年再以700萬歐元收購“嵌入式電腦”大廠德國Lipper，全年可望認列營收3億元，而今年公司再引進全球量測自動化業者安捷倫(Agilent)入股，持有凌華7.39%  的股權，安捷倫是全球量測自動化市場中的主要領導業者，為凌華前5大客戶，每年占凌華營收比重約3%~5%，未來在安捷倫入股凌華後，安捷倫可望多釋出訂單予凌華。2011年第一季ICPS占營收比重僅59%，2012年上升至71%，該部門2012年成長23%，2013年第一季ICPS再上升至74%，預估全年達75%，至少成長30%，並帶動公司今年營收成長23%。
        2.  規模經濟上揚，營業利益率大幅回升：凌華為拓展業務，近年轉型，增加購併其他工業電腦公司，造成費用提高，並使得營業利益率下滑，但今年公司在營收大幅上揚後，費用率明顯下降。公司營業利益率由2010年15.9%下降至2011年10.7%，2012年急速再降至5.6%，但今年由於營收成長較大，加上公司嚴控費用，營業利益率有機會大幅上升至8.9%，2014年持續上揚至10.3%。
        3.  第二季營收季增33%，EPS  0.81元，季增204%，今年EPS  2.78元，年增145%：第二季ICPS業務成長帶動下，營收可望達18億元，季增33%，營業利益率在規模經濟上升，可望由第一季4.1%大幅提高至第二季9.9%，EPS  0.81元，季增204%。第三季受到第二季基期較高，加上歐洲進入淡季，營收將季持平。第四季旺季，營收可望再季增6%。全年在景氣恢復下，ICPS成長30%，帶動營收成長23%，營業利益率由去年5.6%上揚至今年8.9%，稅後4.7億元，年增145%，EPS  2.78元，成長126%(股本膨脹近8%)。明年在ICPS成長20%，營收成長17%，營業利益率再提高至10.3%，EPS  3.76元，年增35%，較我們之前預估獲利上修8%，主因ICPS成長較預期為優。