利率市场展望：月底最后一个交易日，隔夜和7  天还分别停在3.7%和5%高位没下来，当天央行继续询14  天逆回购、但未询7  天逆回购需求，市场对周四逆回购仍抱有期待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周四公开市场可能会出现情形：1）央行询而不发，逆回购暂停，市场又憧憬下周；2）央行14  天逆回购，但是以“小量资金  +  逆回购利率4.4%以上”的形式开展；3）央行14  天逆回购以“资金放量  +  4%以下低利率”的形式开展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前两种情形对市场来说都继续有压力。只有第三种情形表明央行是想把资金利率引导到较低水平，对于市场来说才真正有利。不过我们认为目前出现第三种情景可能性并不大，因为从资金利率角度，8  月初资金需求下降本身也会自然缓解过高的回购利率；而从数量角度，目前还看不到央行有量投放流动性的政策转向迹象。
        周四中采将公布七月份官方  PMI，七月份内申万调研综合指数(SWSPMI)已出现连续两个半月从底部回升，库存指数的低位企稳也表明经销商去库存近尾声，当前景气指数和预期景气指数也从低位回升。根据中采PMI  和SWSPMI  的历史相关性，七月份官方PMI走平或者小幅反弹的可能性较大，与汇丰PMI  会继续产生分歧。而从随后两个月份的历史趋势性看，未经季调的SWSPMI  会从每年六月份低谷趋势性回升至九月份阶段高点。
        官方PMI  虽经季调，但今年预计表现仍会比较平稳。七月底的中央政治局会议已经为下半年经济定下了“稳增长+调结构”并行的预期基调，并继续坚持经济底线管理方针，三季度内经济数据出现超预期回落的可能性并不大。
        物价方面，七月份连续高温天气已经带来了蔬菜价格连续两周大幅环比反弹，最新一周的肉类价格反弹幅度扩大，其他包括蛋类、水产品也已经环比转正。按照目前食品价格和高温天气延续，7  月份CPI  确定性继续反弹，后期物价压力超预期可能性较大。
        从选择品种看：逆回购重启后，短端品种安全性较好，目前适合参与；但逆回购利率指导下的货币中枢较高，加上国内外基本面压力，中长期利率仍然不建议参与
        信用债市场展望：  今日信用债收益率整体下行，买盘多集中于短融和高等级信用债，但我们认为投资者仍需保持谨慎，信用债仍面临着信用风险继续释放的过程。城投债方面，尽管近期信用评级下调浪潮没有过多殃及城投债，进入2013  年以来，只有四只城投债出现了债项评级下调，主要原因为应收账款等质押物的增信功能有所下降，但随着全国政府性债务审计工作的逐渐深入，可能会有更多发债主体的质押物出现问题，或由于债务审计工作迫使地方政府对于融资平台公司的支持力度下降，最终导致更多的城投债被降级。产业债方面，目前仍面临着降级潮，7  月共有5  个发行人的7  只债券被下调了债项评级，共有35  个发行人的89  只债券被下调了主体评级或者被下调了主体评级的评级展望，且多为AA  及以下信用等级债券，使得部分债基面临着较大的抛售压力。同时，随着中报的逐渐公布，会有更多的企业暴露出业绩较差的问题（根据我们的统计，目前已有6个债券发行人的半年业绩状况为预亏或亏损），使得降级浪潮持续发酵，也不排除由于投资者对公司前景产生担忧，再次出现昨日11  广汇01  单日大跌3.68  元的可能性，身处周期性行业的企业和民营企业尤其值得注意。因此我们仍建议投资者回避中长端低等级信用债，短融则相对安全一些。