08  年上半年业绩出色。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】马钢股份公告08  年上半年净利润同比增长104  至22.61  亿人民币，占我们对公司全年盈利预测32.54  亿人民币的69，占市场全年盈利预测33.23  亿人民币的68。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股收益同比增长94  至0.335  人民币。2  季度净利润同比增长104  至15.64  亿人民币，主要是因为国内长钢产品价格大幅上涨。与前几年一样，公司未宣布中期派息。考虑到铁矿石上涨的影响尚未完全体现，我们认为08  年上半年公司的表现应强于下半年，因此我们认为上半年公司的表现符合我们的全年预期。
平均售价提高，利润率扩张。上半年，公司的平均售价从上年同期的3,660  人民币/吨同比上涨38  至5,040  人民币/吨，平均销售成本从3,212  人民币/吨同比增长36.5  至4,385  人民币/吨，因此公司毛利率提高12。期内，销量从上年同期的570  万吨提高28.2  至730万吨。与1  季度相比，2  季度长钢产品平均售价环比上涨20，超过预期，主要是因为：i)供需差缩窄(08  年1-5  月，供应同比增长9.4，消费同比增长16.1)；及ii)小型钢厂停产。虽然在过去小型钢厂曾有过因为价格上涨而复产的记录，但是这一次与以往不同。我们相信，由于信贷紧缩，许多小型钢厂将继续关闭。这对长钢价格有利，因为许多小型钢厂生产长钢产品。
下半年价格环比保持稳定。我们预计下半年产品价格将与上半年平均水平相当，因供应增长有限而引发大幅调整的可能性微乎其微。然而，我们预计在上半年价格明显回升之后，下半年不会出现类似的情况。从6  月末开始，长钢产品价格下滑5，平钢产品价格下滑2.7。马钢有一定的铁矿石库存(按照旧价格)，从4  月起生效的新铁矿石价格尚未在2  季度业绩中完全反映，预计3  季度开始将完全反映在业绩中。因此，我们预计3  季度利润率将出现环比下滑。