白酒5月份产量继续下滑，收入和利润增速进一步回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-5月份白酒行业累计产量同比增长8.5%，增速较去年同期回落8.9个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于处于消费淡季，厂商加大生产可能性不大，预计9月份中秋消费小高峰前产量增速仍在低位徘徊。1-5月份白酒行业实现销售收入和利润总额同比分别增长9.5%和1.8%，较前四个月累计增速分别下降1.4和9.8个百分点。受产量增速和高端酒需求下降影响，收入和利润累计增速继续下滑。  
        葡萄酒、啤酒6月产量回升，但业绩出现分化。6月葡萄酒和啤酒产量出现回升。1-5月份葡萄酒收入和利润总额同比下滑幅度继续扩大，分别下降2.8%和11.6%%，收入和利润同比增速继续恶化。同期啤酒收入增长8.7%，利润总额同比大幅上涨35.7%，且利润累计增速继续逐月上提。受消费增加及大麦和包装成本下降的影响，我们认为7、8月份月收入和利润增速继续上升。
        乳品产量增速逐月改善，利润率环比提升。6月份乳制品和液体乳产量同比增速分别为13.8%和11.4%，环比分别上涨10.1%和6.4%。1-6月份乳制品和液体乳产量累计增速分别为11.6%和12.4%，较前一个月累计增速分别提高1.1和1.8个百分点。1-5月份乳制品收入和利润总额同比分别上涨16.5%和16.5%。由于原奶成本上升，同期毛利率为23.5%，利润率为6.3%，较去年同期分别下降0.5和0.04个百分点，但利润率较今年前4个月略有提升。  
        屠宰及肉类加工收入和利润5月累计增速均有所提升。1-5月份屠宰及肉类加工收入与利润总额同比增长15%和19%，增速较前4月份累计增速14.3%和18.6%均有所提升。行业毛利率为11.8%，利润率为4.8%。行业毛利率和利润率均高于去年同期的11.3%和4.4%。  调味品收入利润继续增长，毛利率和利润率均维持在高位。1-5月份调味品行业收入与利润总额同比增长13.9%和29.3%。行业毛利率为19.9%，利润率为8.3%，继续维持在高位。  
        市场表现及投资建议。7月份食品饮料总体市场表现较好。目前白酒行业正处于需求调整引发的去库存阶段，调整底部确认时间尚不明确，建议耐心等待。葡萄酒预计今年继续低迷。啤酒受高温天气以及成本下降的有利影响，预计7、8月份产销量大幅上升，收入和利润增速继续上提。乳肉长期关注，调味品在经济低迷、股市无大机会情况下，具有很好的防御性。8月份我们看好啤酒、乳业和调味品行业，推荐青岛啤酒、燕京啤酒、伊利股份和中炬高新。  
        风险提示：限制性政策加码，食品安全问题，经济复苏低于预期