事件：
        公司公布半年报：2013  年上半年实现营业收入7.36  亿元，同比增长5.1%；归属于母公司所有者净利润7697  万，同比下降5.1%；EPS  0.24  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        业绩低于预期：受到下游需求持续低迷景气及客户结构性调整等方面的影响，公司收入、利润增长低于我们预期
        客户订单增长平淡对公司收入增速造成较大影响：2013  年公司下游食品、日化行业低迷景气依然持续，我们测算1~6  月我国乳制品产量、糖果产量、日用品产量的月均增速分别为10%、5%、9%，消费需求相较2012  年仍未有明显起色。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求不振之下公司主要客户增速较为平淡，多数客户订单量个位数增长，少数客户订单量下滑。我们对公司前五大客户的收入同比增速进行了测算，上半年前五大客户合计收入为1.45  亿元，收入规模较去年同期减少近4000  万，同比下降了20%，降幅较为明显；而前20  大客户收入规模约下降2000  万左右，表明公司前几大客户订单的下滑对公司收入增速造成了较大影响，我们认为下游需求不景气及其导致的软包装行业竞争加剧为客户订单量低迷的主要原因。此外客户结构性因素也制约了公司营收增量，如公司为大客户伊利提供奶粉、冷饮软包装产品，而受天气影响冷饮二季度销售状况较差，近两月才逐步出现好转。增发项目预计将于下半年陆续开始投产：三个项目中柔印项目1.6  万吨6  月设备已经到位，预计8、9  月可开始投产，河北1  万吨新型高阻隔包装材料项目预期也将于三季度左右投产，我们测算各项目今年约有3000-4000  万吨产销增量。新客户方面公司一直都在拓展，新增了蒙牛的订单，惠氏也逐渐形成一定的收入规模，此外公司仍在开拓的客户还包括美赞成、多美滋等。
        维持“买入”评级：下游食品、日用品需求景气度较差直接影响公司订单增加及收入增长，软塑包装竞争较为充分，需求总量的缩减打压包装企业整体利润水平，行业性的增速减缓为公司业绩不达预期的主要原因，此外公司下半年新项目陆续投产将致使折旧成本增加，对毛利率造成一定拖累，鉴于以上原因，我们下调对公司2013  年的增速预期，预计公司2012-2014  年净利润增速分别为12%、27%、21%，EPS  分别为0.61  元、0.78  元和0.94  元，对应PE  分别为13X、10X、8X。由于公司目前处于生产运营及业绩的低谷期，我们预期随着旺季到来，订单量将逐季环比增长，产能利用率或有所提升，公司业绩将逐季趋于好转，此外我们认为公司估值已基本反映了近期的业绩表现，目前安全边际较高，后期提升空间较大，维持公司“买入”评级。
        风险提示：1、下游需求低迷；2、客户订单未有好转