事件:
2013 年中报显示,上半年公司营业收入1.12 亿元,同比增长69.75%;、净利润1858 万元,同比增长12.74%,扣非净利润同比增长27.73%;每股收益0.15元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2 季度单季收入、净利润分别同比增长1.57 倍、1.58 倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
业绩解读:工业保护搪瓷业务大幅增长是收入高速增长的动力,期间费用率上升拖累利润增速。(1)上半年受益于强制脱硫脱硝政策,工业保护搪瓷业务收入同比增长3.1 倍,收入占比从上年同期24%提高至58%;立面搪瓷业务自2 季度以来如期回暖,上半年收入略下滑6%。(2)两项业务毛利率分别提升3.1、3.8 个百分点,推动综合毛利率略提升0.5 个百分点(产品结构调整因素)。然而业务拓展致使销售费用率同增3.9 个百分点、利息收入下降致使财务费用率由-4.7%升至-1.0%,期间费用率同增4 个百分点;同时受坏账计提增加、政府补助减少等因素影响,公司利润增速落后于收入增速。
三项业务均发展良好,高速增长有保障。(1)2013 年电厂燃煤机组脱硝向全国范围内推广,脱硫设施改造、脱硝设施建设等拉动搪瓷元件市场需求。
随着公司在该领域的渗透,订单量快速增长;募投项目年产1 万吨传热元件专用线自3 月完工后满产运行。(2)新型城镇化推动地铁、轨道交通建设速度加快,立面装饰搪瓷需求端看好;同时高市场占有率利于订单承接。
(3)上半年公司陆续中标杭州康恩贝等 3 个项目,实现了外立面装饰搪瓷的突破,在示范效应下后续订单有望持续成长。(4)在手订单充裕,保障业绩增长。截止6 月30 日,公司1000 万元以上合同尚未执行金额总计4.24亿元,是2012 年营业收入的3 倍,订单保障能力强。上半年新签大订单合计2.38 亿元,其中工业保护搪瓷1.48 亿元、立面装饰陶瓷0.89 亿元。