投资要点：
        收入及扣非后净利润实现快速增长，盈利逐步兑现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司中报，实现收入4.25  亿，同比增29.8%；营业利润1.19  亿，同比增28.3%；净利润1.02  亿，下降5.8%；扣非后净利润1  亿，同比增长30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）去年政府补助3472  万，今年同期100  万，影响净利润，扣非后增长较快。
        自主HIB  如期上市、代理23  价肺炎逐步上量是今年业绩持续增长的主要动力。
        分产品来看，自产二类苗收入1.18  亿，增长87.71%：自产hib12  年底顺利上市，毛利率超过90%，是今年业绩增长的主动力，自产二类疫苗为Hib  和ACYW135四价流脑苗，我们估计四价流脑较平稳，增长主要来自自产Hib。
        代理产品收入2.49  亿，同比增长5.91%：兰州所Hib  没有续签合同，我们判断还有少许存货在销售，上半年大部分贡献为23  价肺炎疫苗，整体增长较慢为Hib  代理品种的下滑，后续随着消化完成，代理品种整体会重回增长。
        研发投入加大，新产品梯队丰富；对外合作渐显成效，HPV  疫苗、AC-Hib  疫苗、微卡的结核病预防适应症有望造就未来的三大大品种。报告期内研发支出1946万，同比增61.73%；研发费用1703  万，同比增75%，研发投入加大，也显示出成效，即将获批及申请临床品种均有所增加，梯队丰富。自产的AC-Hib  疫苗、代理的HPV  疫苗、微卡增加结核病预防适应症有望造就未来的三个10  亿的大品种。
        投资建议：公司专注于疫苗领域，销售能力强、注重研发，产品梯队丰富，逐步进入品种收获期，新品种的上市有望带来业绩的逐步兑现，业绩增速在13-15  年有望逐年上升，完成股权激励目标。预计13-15  年EPS0.7、0.94、1.51  元，同比增长28%、35%、59%；对应PE68、50、32  倍，虽然估值较贵，但目前为公司盈利增速逐步上升的时期，有望享受估值溢价，6-12  个月目标价60  元，看好长期成长性，建议逢低配置。
        风险提示：新产品获批和拓展的时间具有不确定性。