12 年底申万化工重点推荐染料子行业以来,市场非常关注染料潜在提价空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当时分散染料均价为1.6 万元/吨(含税,下同),我们判断有望突破2.5 万元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-4 月分散染料每月提价一次至均价2.35 万元/吨左右。
7 月8 日申万化工发布《染料行业跟踪报告》,认为环保和专利对行业供给的约束明显超预期,分散染料价格至少能上行至2.8-3 万元/吨,并具备潜在超预期空间;需求端仍将保持稳定增长态势;下游印染价格承受力极强。
7 月16-18 日分散染料提价1000-2000 元/吨,均价上行至2.5 万元/吨左右。
7 月24 日申万化工发布13 年下半年投资策略《周期仍需等待,关注环保带来的边际影响》,重点讨论了环保对染料、草甘膦等子行业的影响。
目前时点我们认为染料提价核心矛盾已变,行业供需缺口显现,由此前的“主动提价”转变为“被动提价”,提价空间彻底打开。市场认为染料提价是基于龙头对行业的影响力和控制力,因此得出价格很快将触及天花板的结论。
从近期生产企业库存状态和变化趋势看,环保对染料及原材料的供给约束已逐步成为行业新的核心矛盾,行业供需缺口已显现,染料提价空间彻底打开。
上修价格判断,预计分散染料价格将稳步提升至3 万元/吨以上。价格高点很难判断,从产业链结构看,染料集中度远高于印染(印染第一大厂国内市占率不足1.5%),假设印染厂不再具备提价和成本转嫁能力(上半年印染厂4 次与染料同步提价、盈利继续扩大),目前印染15-20%的净利润率被染料厂侵蚀5 个点,染料占印染成本的10-12%,目前价格2.5 万元/吨,分散染料潜在提价空间仍有1 万元/吨。我们认为分散价格有望在3 万元/吨以上。
近期我们观察到行业基本面有积极变化。7 月虽未进入旺季,但我们观察到业内多数生产企业库存很低(吉华等业内大厂均处于几乎零库存状态);经销商开始抢货以维持正常库存、应对8-11 月旺季;行业龙头虽拥有一定库存,但7 月库存去化速度极快。我们从行业得知,浙江龙盛7 月分散染料、活性染料发货量均有望创单月历史新高(此前最高分别为1.45 万吨、0.45万吨),满产状态下分散染料库存单月下降超过6000 吨;闰土情况类似。