08  上半年净利润同比增长86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】得益于5,800  万人民币的一次性政府补贴及1,000  万人民币的投资收益，金龙汽车08  上半年净利润同比增长86%至1.73  亿人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是上半年客车销售低于我们的预期。净销售收入同比增长10%至64.81  亿人民币。经营利润率由
去年同期的3.2%小幅提升至3.3%，主要是得益于严格的成本控制。客车销售。08  上半年公司大客和中客销量分别同比增长8%和10%，但是轻客销量同比下降7%。因此，上半年客车总销量同比增长3%至25,574  辆。我们将08  全年销量预测由65,000  辆下调至56,300  辆。出口收入同比增长26%至15.59  亿人民币，占上半年净销售收入总额的24.0%，高于去年同期的20.9%。期内客车平均售价达到253,433人民币，高于去年同期的237,304  人民币。
估值。由于公司的中期业绩低于预期，我们将08  年和09  年盈利预测分别下调7%和11%。目前金龙汽车股价为8.9  倍的09  年市盈率，估值并不昂贵。然而，考虑到目前低迷的市场情绪，基于11  倍的09  年市盈率，我们将目标价格由17.2  人民币下调至9.3  人民币。维持优于大市评级。