仍有一段長路要走
        重評宏達電，給予降低持股評等
        富邦重新評估宏達電，給予降低持股評等、目標價120  元，相當於我們FY14  EPS  預估值6  元的20  倍本益比。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新HTC  One  的總物料成本偏高(主要是螢幕和機構件)，恐將持續侵蝕宏達電毛利率，亦限縮其促銷空間。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考量One  3Q~4Q13  營收成長動能平平，我們預估其生命週期出貨量僅600  萬台(低於先前預估之800  萬台)，預料第二波促銷活動效果將不如預期，加速產品從中期走向末期。管理層表示營運可望於3Q13落底、4Q13  轉盈，但基於產品規劃的週期性和結構性問題，以及庫存管理的疑慮，我們對此目標抱持審慎看法。
        3Q13  展望不如預期
        宏達電預估3Q13  營收500~600  億元、毛利率18~21%、營益率0~-8%，皆遠低於市場預估的營收700  億元、毛利率23%、營益率3%。宏達電代理商2Q~3Q13  產品庫存升高，顯示公司通路管理仍有進一步改善空間。此外，管理層將高成本結構歸因於規模經濟不足，計劃透過以下措施來提升毛利率及營益率：1)  3Q13  季底、4Q13  季初推出中階產品，2)強化執行能力、善用效率提升經驗，進而達到組織優化，3)持續整合主要技術，推出最優質的產品，以及4)以策略結盟方式維持核心競爭力，包括對與EMS  廠合作案採取開放態度，力求進一步降低成本結構。
        下半年面臨產品規劃挑戰、平板手機(5.5  吋以上螢幕)競爭
        New  One  mini  和Butterfly  S  兩項產品皆未令市場驚艷。雖然新機主打UltraPixel  技術，但400  萬畫素的規格並不符合主流需求，此外，Butterfly  S  採用塑膠機殼，使其與new  One  之間區隔性不大。宏達電於平板手機戰役的一大問題，可能是如何維持T6銷售動能，T6  原訂7  月初上市，搶先三星9  月將發表的Galaxy  Note  3，如今T6  延後推出，將拉低總出貨量至200  萬~250  萬支，低於我們原先預估的300  萬支、不及new  One  600  萬支的一半。
        陷入中低階市場苦戰
        中國手機市場競爭激烈且變化迅速。宏達電高階智慧型手機(人民幣4,000  元以上)在中國頗受歡迎，但入門級產品(人民幣1,500~2,000  元)表現卻差強人意，顯示公司目前在打入零組件供應端、壓低成本方面較為弱勢，而成本是成功搶佔中低端市場的關鍵因素。雖然宏達電具備高階手機研發優勢，但仍不得不轉進中低階機種，才有機會重拾市佔率。