事件：
        2013  年1-6  月，公司实现营业收入11.69  亿元，同比减少40.92%；营业利润1.24  亿元，同比增长215.10%；归属母公司所有者净利润7,625  万元，同比增长67.70%；基本每股收益0.15  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        主业收入实际增长67.26%，各项盈利指标均有大幅提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013  年上半年，公司主业实现收入11.53  亿元，可比口径同比增长67.26%（剔除去年同期非环保业务收入）。分业务看，除水务受新项目开拓不足及计提坏账准备影响，收入下滑24.92%外，特许经营、环保工程和催化剂三项大气治理业务全面增长。剥离非环保资产后，公司盈利指标均有大幅提升：综合毛利率同比提升10.48  个百分点，达到19.83%，净利润率和净资产收益率分别同比提升4.22  和1.01  个百分点，至6.52%和2.74%。
        大气治理业务快速增长，催化剂销售贡献显著。受益于燃煤电厂脱硝改造于2014  年上半年全面完成的政策要求，公司三项大气治理业务全面增长，仍为短期核心收入来源及业绩增长重点。特许经营业务稳步增长，实现收入4.40  亿元，同比增长19.21%，毛利率为20.32%，保持稳定，实现利润总额8,624  万元，定增收购资产后特许经营业务规模将迅速扩大。环保工程业务新开工项目15  个，完成脱硫、脱硝装臵168  小时试运19  套，新签7.7  亿元脱硝EPC  合同，增势良好。环保工程业务实现收入5.42  亿元，同比增长144.89%，实现利润总额1,510  万元，同比增加67.59%，但毛利率下滑4.37  个百分点，仅为12.03%。催化剂销售业务销量爆发式增长，共销售催化剂8,110m3，产品合格率进一步提高，毛利率大幅提升。上半年共实现收入1.49  亿元，同比增长114.96%，毛利率同比提升9.59  个百分点，达到40.50%，实现利润总额6,204  万元，同比增加717.39%。
        下半年并表远达工程26.23%股权，将进一步增厚业绩。上半年母公司实现收入2.24  亿元，净利润4,172  万元，除母公司外，净利润达到7,770  万元的远达工程是公司的主要利润贡献点。远达工程主要从事脱硫脱销EPC  及特许经营，公司收购其26.23%的股权下半年并表后将大幅增厚公司业绩。
        定增扩大规模，公司业绩将迎来快速增长时期。公司定位为中电投环保产业发展平台，通过注入环保资产、剥离电力资产、收购子公司股权等一系列资产运作，目前已成功转型为纯环保上市公司，大气治理、水务、节能三个业务板块股权结构基本理顺。公司将再次定增募集不超过16.69  亿元资金，用于收购平顶山发电分公司2×1,000MW  机组等合计8,120MW  脱硝资产、投资新建习水二郎电厂一期2×660MW  机组和乌苏热电分公司2×300MW  机组脱硫或脱硝特许经营项目、收购鼎昇环保80%股权项目和对控股子公司远达工程进行增资项目。我们预计公司定增有望于明年初完成，此次收购资产盈利能力较好，将增厚公司明年收入及业绩，公司业绩迎来快速增长时期。
        盈利预测与投资评级：我们预计公司2013-2015年EPS  分别为0.49元、0.71元、0.87元，按照上一交易日收盘价19.86  元计算，对应动态市盈率分别为40  倍、28  倍和23  倍。公司作为中电投集团环保上市平台，将陆续整合集团环保资产，同时，公司受益于环保政策加码，大气治理业务将持续快速增长。综合来看，公司具有内生及外延式增长潜力，给予公司“买入”的投资评级。
        风险提示：新业务拓展不达预期；脱硝工程业务进展低于预期；竞争加剧导致脱硝项目毛利率下降；非公开发行收购资产进展低于预期。