报告起因：公司发布2013年中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        ◆  公司上半年净利增长160.53%：  2013年上半年，公司合并营业收入为640.62亿元，较上年同期下降4.64%；营业成本为493.23亿元，较上年同期下降14.71%；利润总额为94.12亿元，较上年同期增长160.53%；权益利润为58.95亿元，较上年同期增长166.91%，每股收益为0.42元，较上年同期增加0.26元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        ◆  利用小时数有所下滑：  2013年上半年，公司境内电厂累计完成发电量1494.83亿千瓦时，同比减少0.46%，完成年度发电量计划3200亿千瓦时的46.71%；利用小时为2,398小时，同比下降130小时。截至2013年6月30日，公司可控发电装机容量为66,341兆瓦，权益发电装机容量为59,155兆瓦。公司电源结构以火电机组为主，其中有超过60%是600MW以上的大型机组，包括12台世界最先进的百万千瓦等级的超超临界机组，公司的超超临界机组装机约占全国的1/4。  受工业用电量增速仅4.82%的影响，今年1-6月，全国发电量为2.43万亿度，同比增速4.37%，其中火电发电量1.99万亿度，同比增速仅2.61%，导致全国火电机组利用小时仅2412小时，较去年同期下降83个小时。预计下半年火电发电增长仍在低位，利用小时同比仍将减少。  
        ◆  煤价下滑仍是公司业绩推动力：  去年同期秦皇岛5500大卡动力煤价格平均在750元左右，而2013年上年半均价不到630元，煤价的大幅下跌直接导致了华能国际业绩的爆发。从今年7月初开始，秦皇岛煤价继续下跌，目前已到570元左右。澳煤广州港价仅610元，低于山西煤广州港价约60元，国内煤价受压明显。据此，我们预测公司下半年业绩仍可实现30%以上同比增长。
        ◆  电价可能下调：
        受国际煤价下跌以及产能过剩影响，国内煤价在三季度至四季度仍有可能出现50  元的下跌；此外，煤电联动有可能在12  月启动，火电上网电价可能下调1-1.5  分/度，我们上调公司2013  业绩，下调2014  年业绩，预测2013-2014  年EPS  分别为0.72、0.65  元，当前股价对应P/E  仅为7.5  倍和8.3  倍，估值十分具有吸引力，但考虑电价下调可能超预期，建议持有。