中报业绩增长18.5%，超预期：上半年公司实现营收16.1  亿元，同比增长35.7%，实现归属于母公司净利润1.39  亿元，同比增长18.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】超我们预期的主要原因在于设计贡献利润超预期，尽管受营改增影响设计收入结算进度有所放缓，但仍贡献营业利润1498  万，是去年同期营业利润的11%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为设计收入结算放缓的情况将在下半年持续改善。
        地产业务复苏明显：地产工程合同新签了15  亿元，同比增长30%，地产设计合同新签1.4  亿元，同比增长100%，来自贝尔高林的投资收益二季度单季实现1844  万元，同比增长85%，设计订单的强劲增长预示着下半年地产施工业务有望保持较高增速。
        市政业务进入收获期：上半年签市政施工合同14  亿元，同比增加20  倍。重大项目陆续开工，包括1.5  亿的徒骇河项目已完成5623  万，山东胜伟潍坊的6.5  亿项目完成1.6  亿，鞍山4.3  亿项目完成8972  万，与铁汉合作的潍坊实际3.9  亿项目实现投资收益200  万，下半年已开工项目将持续贡献业绩。
        费用增长得到有效控制：上半年销售费用同比下滑32%，管理费用同比下滑9%，财务费用基本持平。我们认为费用的下滑主要归因于运输等苗木销售相关费用的下降（苗木销售收入同比下滑34.9%）、华东区的资源整合减少了分支机构办公场地等开销、成本控制加强。下半年苗木销售可能会带来相关费用增加，但费用率仍有望大幅下滑。财务费用能够持平的原因可能在于不同利率贷款的置换，下半年或许会小幅增长，财务费用率仍有望下降。
        维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司13  和14  年EPS  分别是0.87  和1.15  元，增速分别是35%和31%，对应PE  分别是19.9X  和15.2X，由于设计订单大量增长意味着地产工程、设计业务均有超预期可能，而市政工程已开工项目大概率不会延误，预计能实现8  亿左右收入，还可能会有新项目能够开工贡献业绩，全年实现盈利预测的确定性增强，估值在低位，维持“增持”评级。