投资要点：
          联化科技发布  2013  年中报，上半年实现营业收入14.54  亿元、同比减少1.9%，其中工业业务收入11.67  亿元,同比增长13.54%,贸易业务收入2.86  亿元,同比减少36.89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于上市公司股东的净利润1.94亿元、同比增长18.75%，每股EPS  为0.37  元，略超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        报告摘要：
          二季度业绩环比改善，略超市场预期。其中母公司上半年实现工业收入5.08  亿元，同比增24%，其中农药中间体收入4.07  亿元，同比增35%，医药中间体实现收入9765  万元，同比下降5%。母公司的增长主要源于其对现有装置的技改和产品结构调整。江苏联化上半年实现收入5.86  亿元，同比增1.9%，净利润1.28  亿元，同比下降5.2%。
        收入和利润增长慢的原因一是上半年国外客户由于更换管理层，对库存管理要求提高，影响了对联化科技的订单，但6  月份已经逐步恢复，对全年影响不大；第二是公司对一些老的品种做了主动调整影响当期收入，但是江苏联化的募投项目已经开始实现收益，上半年实现利润2679  万元，预计下半年订单会逐步加快，另外江苏联化还有一些新产品将在下半年投放，我们判断公司下半年的利润增速逐步提升。
          子公司基地逐步开始扭亏。辽宁天予化工实现净利润413  万元，湖北郡泰化工净利润392  万元，山东平原永恒化工亏损741  万元。预计13  年山东平原化工小幅亏损，辽宁天予化工和郡泰化工会逐步盈利。
          核心成长逻辑未变，未来3-5  年仍将保持高成长，维持“买入”评级。
        我们看好公司的核心逻辑在于，从行业农药、医药中间体市场空间巨大且向国内转移的趋势依旧，公司是国内最具竞争优势的龙头企业，其未来订单储备丰厚，足以支撑未来3-5  年继续保持30%左右的增速水平，随着公司募投项目产能逐步释放，未来公司业绩将呈现环比逐季改善，最差的时候已经过去。预计公司13-15  年EPS  为0.89、1.16和1.56  元，未来3  年确定性高增长，维持买入“评级”。