事件：
        公司日前发布2013  年中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业收入24.51  亿元，同比增长61.37%；其中房地产销售收入11.98  亿元，贸易业务收入10.92  亿元，其他业务收入1.61  亿元；归属于上市公司股东净利润0.21亿元，同比增长106.26%；基本每股收益0.01  元，同比增长105.56%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        观点：
        公司业绩扭亏为盈，房屋销售大幅提升。公司充分把握市场形势，合理安排推盘节奏，创新营销手段，促进产品销售和资金回笼，无锡国际城、青岛时代城、上海徐汇城市之光等项目都取得了较好的销售成绩。报告期内，公司房地产业务实现合同销售面积10.83万平方米，合同销售金额22.12亿元，回笼金额18.75亿元。实现营业收入24.51亿元，其中房屋销售收入11.98亿元，同比增长198.38%，毛利率33.33%，同比增长8.58%。公司积极开发新业务及平台，商品销售收入10.92亿元，同比增长12.44%，但由于受到大宗商品贸易市场价格波动影响，商品销售毛利率0.3%，同比下降1.01%。
        完善工程建设，积极发展地产业务。工程建设方面，公司统筹规划，进一步完善项目进度管理计划，严格把控工程质量。截止至报告期末，公司在建项目14个，在建面积177.88万平方米，其中商品房133.17万平方米、酒店6.62万平方米、保障房4.28万平方米、安置房33.81万平方米；上半年新开工面积9.36万平方米。公司成功收购上海新江湾城项目，新增土地储备4.29万平方米，新增项目总建筑面积12万平方米。
        公司费用控制得力。公司建立了全过程成本管理体系和制度，实行项目全过程成本控制。资金方面不断改善融资结构，降低资金成本，提高资金使用效率，资金成本进一步降低；管理方面进一步实行精细化的管控，三项费用总额比上年同期减少1.46亿元。其中，销售费用0.87亿元，同比下降17.76%；管理费用2.08亿元，同比下降18.34%；财务费用0.44亿元，同比下降64.93%。
        基金业务逐步扩大，城镇商业初有成效。公司积极探索和拓展基金业务，基金管理规模稳步扩大，基金种类逐步增多。报告期内，完成了“嘉银发展I期基金”2亿元的资金募集；确定了“城镇商业发展基金I期”4亿元的设立方案及资金来源；初步确定了多个房地产基金项目及方案。截止报告期末，公司管理基金规模达到10亿元。与此同时，公司积极推进城镇商业业务，成立了上海名镇天下和浙江名镇天下两个城镇商业平台公司；制订了城镇商业项目选址条件、业态规划、产品线等标准；在上海、浙江、江苏等地确定了一批重点意向项目。
        负债情况缓慢改善，业绩增长稳定性加强。报告期内，公司资产负债率为80.11%，较年初增长0.93%；真实资产负债率为66.59%，较年初下降0.65%，公司负债情况在一定程度上有所改善。短期借款39.54亿元，较年初增长57.02%。长期借款69.33  亿元，较年初增长29.70%，偿债能力尚在可控范围内。
        公司预收款项40.66  亿元，较年初增长18.59%，公司业绩保障性提升。
        结论：
        公司是布局长三角的龙头地产企业。公司在严峻的宏观经济形势下，充分估计市场变化，着力推动公司战略转型。在加强成本控制和完善工程质量的基础上，加速推动房地产业务发展，同时积极推进城镇商业和拓展基金业务，因此公司2013年下半年业绩快速增长有望持续。我们预计公司2013年-2015年的营业收入分别为66.38亿元、79.21亿元和94.6亿元，归属于上市公司股东净利润分别为4.33亿元、4.88亿元和6.96亿元，每股收益分别为0.24元、0.27元和0.39元，对应PE分别为13.95、12.38和8.68倍，维持公司“推荐”评级。