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        策略专题报告：价值外冲击累积成长股风险
        研究助理:张华恩  0755-22623960  一般证券从业资格编号:S0260110120149
        证券分析师:王韧  010-59730749  投资咨询资格编号:S1060511010009
        核心观点：1、资产的差异定价源自价值内和价值外两个层面，价值内涵盖自由现金流、无风险利率、风险溢价；价值外包括情绪、套利、交易制度和市场结构；2、成长股行情拥有坚实的价值内支撑：良好的自由现金流提供想象空间、高企的无风险利率要求高贝塔、风险评价上升打压蓝筹估值；3、价值外因素则是风格差异的放大器，IPO  暂停、金融创新、市场排名无不对成长行情推波助澜；4、价值内因素短期难有变化，无法主导风格切换；风格阶段变化的主要风险在于价值外冲击，IPO  重启、内幕交易监管、QFII扩容加速均可能成为风格突变的导火索，而三季度后半段刚好是价值外冲击的高发期，成长股短期需要谨慎。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】