投资要点：
􀁺  收入增长4.22%，主要因为啤酒售价上涨10.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】啤酒为公司主要收入来源，占主营业务收入的98.25%、毛利的97.12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受雪灾、地震等自然灾害的影响，公司2008  年上半年啤酒销量45.8  万千升，同比减少6.15%。但通过将啤酒销售均价从每千升约1,881  元提高10.6%至2,080元，使得公司2008  年上半年实现总销售收入9.7  亿元，仍然增长4.22%。
􀁺  原材料成本上升，毛利率下降2.11  个百分点。虽然啤酒平均售价同比上涨6.15%，但受到生产所需原材料和能源价格上升的影响，公司毛利率仍然出现下滑。上半年公司毛利率为46.09%，比上年同期的48.2%减少2.11  个百分点。
􀁺  各项费用保持稳定。公司三项费用占收入比为23.66%，比上年同期的25.12%小幅下降1.46  个百分点。其中，营业费用率为12.55%下降1.36个百分点；管理费用率为9.1%  ，上涨0.69  个百分点；财务费用率分别和2.01%，下降0.79  个百分点。
􀁺  投资项目进展顺利，09  年可贡献利润。涪陵分公司10  万千升啤酒生产线已建成投产，08  年上半年产生效益-282.09  元，预计09  年可以为公司带来约1,000  万元的净利润。而黔江分公司20  万千升项目一期10  万千升和公司本部50  万千升项目一期25  万千升也将在2008  年底建成投产。除啤酒产线建设项目外，公司控股公司重庆佳辰生物工程公司开发的新药“治疗用合成肽乙型肝炎疫苗”已经完成Ⅱ期A  临床试验工作，试验报告正在药监局接受评审，目前，佳辰公司正在申请继续开展后期临床试验。
􀁺  估值合理，评级“谨慎买入”。随着公司新建项目的陆续投产，公司业绩将会出现一次较快的增长。2008-2010  年净利润增长分别同比增长10.8%、10.6%和13.33%，对应的每股收益分别为0.38、0.42  和0.47元。公司当前12.18  的市场价格对应得2009  年动态PE  为29  倍，处于行业中等水平，考虑公司乙肝疫苗项目可能对未来业绩产生的巨大提振作用，我们给予公司“谨慎买入”的投资评级。