􀁺  中报业绩超出我们之前的预期13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现营收377  亿元，同比增长79.4%，归属母公司的净利润22.6  亿元，折合EPS0.33  元，同比增长103.5%，超过我们之前预期的0.29  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  较高的长材比是公司业绩大幅增长的主因。马钢08  年上半年销售钢材732  万吨，其中长材占50%，虽较07  年全年57%的比例有所下降，但仍是一个较高的水平。而上半年长材涨幅居前，线棒和型材的毛利率同比上升3.8  和3  个百分点，从而使公司整体毛利率提高1.26  个百分点。
􀁺  新区产量和效益双提升。新区上半年生产钢材198  万吨，使得公司的板材产量达到349  万吨，同比增长78%。而且，板材总体的毛利率在价格明显上升的情况下还提升了1.47  个百分点，反映出新区随着产量提升，效益正同步增长。从上半年的情况下，新区的产能利用率还不到80%，有较大的提升空间。
􀁺  火车轮及环件业务凸显细分市场产品特色。在上半年成本大涨的情况之下，火车轮产品的价格变化较小，因此毛利率同比下降12  个百分点。但我们认为这恰恰反映了马钢这一特色产品隔离于大众钢材产品的特点，是下行周期中有效的利润缓冲器。虽然有所下降，但轮件的毛利率仍然保持在31%的高水平。车轮二期扩产4  万吨已经进入设备安装阶段，有望于09  年投产，增强公司在这个领域的竞争优势。
􀁺  维持“增持”评级。公司的核心风险在于房地产市场减速对长材价格的压力。目前的估值便宜，但在长材价格回调的背景下，靓丽的中报仍难构成股价大幅上涨的有力催化剂。