新增贷款有所上升，但资金活跃度仍低
　　央行公布7月金融运行数据显示，M1增速持续下降，继上月后再创新低，M2增幅也较上略有回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于今年央行对贷款的调控是逐季给额度，我们看到今年的新增贷款基本维持了匀速增长的势头
　　居民储蓄存款显著回升，带动人民币存款增幅上升（图表2）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）07年末以来居民储蓄持续回流银行体系，与06年以来的储蓄大量流出相反，从侧面反映出了资本市场的兴衰。表明当前居民的投资意愿弱，资金的活跃度降低。
　　目前，无论是房地产市场、证券市场、还是产业经济，都有趋冷的迹象，导致资金持续流入银行体系，使商业银行存在潜在放贷压力。另一方面，虽然存款准备金率不断上升，但银行存款和贷款额之差，以及存贷额之比，都比前3年有明显上升，也表明商业银行有放贷冲动
　　结论
　　7月份仍有253亿美元的顺差规模，给央行继续带来流动性对冲压力。储蓄回流拉大存贷比也使得商业银行有潜在放贷冲动。
　　虽然经济有下滑趋势，但在控制通胀、保障经济增长的背景下，尚不支持央行改变宏观政策调控方向。因此当前央行不能放松对资金的数量型调控，但考虑货币供应量下滑的趋势，我们认为央行未来通过公开市场操作调节流动性的可能更大，存款准备金率是备选，但应会非常慎用。
　　进入08年下半年，通胀压力逐渐减弱，而资金回流银行的迹象仍然明显，资金的活跃度下降，经济环境趋于收缩，在这样的情况下，我们认为短期央行不大可能加息。