从人气和中期的财务数据看,宏观经济的下滑并没有对产生新世界负面影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度新世界百货业务同比增长达到19.5%,二季度增长为4.33%,上半年累计同比增长12.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管二季度销售增长有所下滑,但考虑到五一假日调整的因素,以及去年同比增长只有1.02%的数据,今年二季度的增长应该是在预期中的。
从宏观层面的数据分析,品牌服装、金银珠宝、化妆品作为百货公司经营的三大品类,全国分类商品零售的数据显示,前两者增长态势良好,而化妆品零售出现了小幅下滑。从上海零售市场的数据看,上海社会零售总额在春节出现一个小高峰后,整体市场表现平稳,增长基本保持在15.5%-16.5%之间。衣着类零售的增长保持在15%左右,要略好于07年同期的水平。
从公司经营层面分析,频繁的促销活动和深入推进的品牌调整和厅房改造,赢得了消费者。我们详细分析了新世界近年来引进的品牌,并分析了销售的主力品牌。我们认为,二楼价格不菲的“古源”品牌在新世界的成功经营并成为月度销售冠军,标志着公司“精品+时尚”定位的基本成功。
我们预计08年百货业务增长达到11%左右,即收入超19亿元,坪效达到2.55万元/平方米。百货业务的息税前净利润率超过12%,今年的净利润超过一亿元。
公司今年补缴了1000万左右的税金,交付税金的大幅增加影响了现金流。从财务政策看,补缴以前年度的税金不会影响当年度的盈利。
酒店业务和蔡同德药业的情况均好于我们的预期,预计08年分别可贡献4000万和1600万的净利润。
我们依旧认为,从正常的经营角度分析,公司目前每年的折旧接近一个亿,每年净利润在2亿以上,因此如果经营性应收应付保持稳定的话,一年偿还2.5亿元的债务应该是在情理之中的。按照6%的财务费用率计算,一年可以节省财务费用1500万元,增加净利润1125万元。公司将逐步成为“现金奶牛”。