􀁺  毛利率同比下滑，沙坦业务是经营亮点：从分业务看，普利类受人民币升值和出口退税下调影响(影响幅度近15%)，实现收入2.17  亿，同比增长1%，毛利率同比下降2.5  个百分点；沙坦类高毛利产品增长加快，实现收入7200  万，同比增长23%，毛利率提升18  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但由于沙坦类占收入比重仅23%，公司综合毛利率下降3.8  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  期间费用提升：公司期间费率提高2.7  个百分点，期间费用增长38%，人工成本、研发费用和财务成本上升是主要影响因素，其中研发费用新增1000  万，财务费用受短期借款新增1  亿影响增加700  万。
􀁺  下半年成本压力将大为缓解：下半年普利类扩产产能逐步释放，络沙坦四季度可能快速放量，同比2007  下半年没有退税下降影响，我们预计08  下半年毛利率会逐步走高。但2008  年公司还是有一些经营因素低于预期，第一普利类受人民币升值影响销售规模将低于我们预期的6  亿，第二多奈派齐出口欧洲可能推迟至2009  年1  季度。
􀁺  调低盈利预测，维持买入评级：我们调低了2008  年普利销售规模和制剂出口规模，整体收入调低了1  亿，同时调低2008-2010  年每股收益至0.55  元、0.72元、0.92  元（之前预测0.62  元、0.87  元、1.1  元），根据我们盈利预测，公司2008-2010  年预测市盈率分别为30  倍、23  倍、18  倍，我们的盈利预测中暂时没有考虑默克项目2009  年、2010  年带来的盈利贡献。虽然短期来看制剂出口转型投入较大影响了盈利，但默克项目合作启动标志着随后会有更多产品合作生产，2008  年公司将可能实现美国制剂出口，我们仍然看好华海药业中长期在国际市场的拓展，维持买入评级