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厦门空港研究报告:安信证券-厦门空港-600897-租赁/广告成增长亮点,资产收购效应即将显现-080815

股票名称: 厦门空港 股票代码: 600897分享时间:2008-08-15 15:35:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓红梅
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 增持-A
研报大小: 59 KB 分享者: ar****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  根据公司08年中报,上半年公司实现营业收入和归属于母公司股东的净利润2.2亿和7576.2万,同比分别增长12.5%和-6.2%;折合EPS0.254元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预期中的新股投资收益减少是造成公司业绩下降的主因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  起降架次增9.6%  VS.航空收入降8.9%,料非航重要收费按低标准进行了预估。上半年厦门机场实现飞机起降4.58万架次、旅客吞吐量453.07万人、货邮吞吐量9.99万吨,同比分别增长9.6%、9.4%和6.8%。但令人费解的是,与此同时,公司的航空运输服务收入却同比下降了8.9%,这意味着平均每起降架次提供的航空业务收入由去年的2,089元下1,737元,降幅达到16.8%。另外,航空业务成本却较去年同期增长2,8%.导致航空业务营业利润率仅为47.0%,较去年同期下降6.0%个百分点。
由于08年3月1日起国内机场执行新的机场收费标准,尽管经同口径测算,机场收费改革前后航空业务收入大致持平。但是在中报中公司表示由于新收费标准中对非航业务重要收费(主要包括值机柜台租赁、两舱旅客休息室租赁等)规定了基准价或市场调节价,致使公司与航空公司在上述项目上谈判难度加大,收入不确定性加大,我们判断公司可能根据财务谨慎性原则对非航重要收费按照较低标准进行了预估。
􀂾  广告和租赁业务收入快速增长,候机楼重新招租带来的收入增长效应下半年将更加明显。。在航空业务收入下降的同时,租赁收入却较去年同期上涨了21.0%,而相应的成本反而降低了7.6%,营业利润率达到89.3%,较去年同期上升3.2个百分点。广告收入则更是激增53.4%,但同时广告成本也激增了54.8%,营业利润率较去年同期微降。根据厦门机场集团网站的信息,08年3月起厦门机场对候机楼3300平米到期的商业面积进行重新招租,15个新中标商户8月份正式入驻,受此影响,预计下半年租赁收入将有更大幅度增长,并成为公司未来两年盈利增长的重要来源之一。

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