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莱钢股份研究报告:海通证券-莱钢股份-600102-优钢为公司业绩提供支撑-080815

股票名称: 莱钢股份 股票代码: 600102分享时间:2008-08-15 14:06:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘彦奇
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 162 KB 分享者: jy****6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告期内,公司铁钢材产量微幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,公司共生产铁260.54  万吨、钢286.18  万吨、商品坯材351.28  万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分别同比增长-3.10%、2.40%、4.00%,完成2008  年年度计划产量的47%。从最近两年半的数据看,公司产量增幅不大(图1),且存在一定程度轧钢产能大于炼钢产能(图2),缺口钢水大部分向集团购买。
上半年业绩同比有可观增长,但主要是由于所得税率同比下降10.5  个百分点所致,盈利能力同比基本持平。公司实现营业收入220.55  亿元、营业利润8.91  亿元、利润总额为8.53  亿元,净利润6.53  亿元、扣除非经常性损益后的净利润6.86亿元,分别比去年同期增长49.44%、16.36%、12.23%,29.99%、30.09%、35.09%(图3)。从收入、营业利润、利润总额和净利润各自的增速来看,公司净利润增长主要是所得税率下降所致,2007  年上半年所得税率为33.11%,而2008  年上半年为22.61%,此外调整产品结构业产生一定作用。同比看公司毛利率略有下降(图4  中黄色段表示1Q07  和2Q07毛利率)。这与公司原燃料现状相对应。但盈利能力相对历史仍属高位。上半年每股收益为0.71  元,扣除后为0.74  元。
二季度环比一季度,收入略降,盈利能力比一季度略有增长,净利润环比增长33.10%。二季度主营业务收入环比略降5.81%。二季度单季毛利率为12.6%,一季度为11.97%,略有增长,但毛利率的增长情况低于我们的预期,因为我们认为二季度国内钢材价格涨幅超过成本,不过这也反应了公司对原燃料的控制状况。由于二季度期间费用环比影响0.69  亿元,营业外收支环比影响0.36  亿元,税率相差5.46  个百分点,因此,在收入环比下降的情况下,利润总额环比增长23.49%,净利润环比增长33.10%。

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