报告期内,公司铁钢材产量微幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,公司共生产铁260.54 万吨、钢286.18 万吨、商品坯材351.28 万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分别同比增长-3.10%、2.40%、4.00%,完成2008 年年度计划产量的47%。从最近两年半的数据看,公司产量增幅不大(图1),且存在一定程度轧钢产能大于炼钢产能(图2),缺口钢水大部分向集团购买。
上半年业绩同比有可观增长,但主要是由于所得税率同比下降10.5 个百分点所致,盈利能力同比基本持平。公司实现营业收入220.55 亿元、营业利润8.91 亿元、利润总额为8.53 亿元,净利润6.53 亿元、扣除非经常性损益后的净利润6.86亿元,分别比去年同期增长49.44%、16.36%、12.23%,29.99%、30.09%、35.09%(图3)。从收入、营业利润、利润总额和净利润各自的增速来看,公司净利润增长主要是所得税率下降所致,2007 年上半年所得税率为33.11%,而2008 年上半年为22.61%,此外调整产品结构业产生一定作用。同比看公司毛利率略有下降(图4 中黄色段表示1Q07 和2Q07毛利率)。这与公司原燃料现状相对应。但盈利能力相对历史仍属高位。上半年每股收益为0.71 元,扣除后为0.74 元。
二季度环比一季度,收入略降,盈利能力比一季度略有增长,净利润环比增长33.10%。二季度主营业务收入环比略降5.81%。二季度单季毛利率为12.6%,一季度为11.97%,略有增长,但毛利率的增长情况低于我们的预期,因为我们认为二季度国内钢材价格涨幅超过成本,不过这也反应了公司对原燃料的控制状况。由于二季度期间费用环比影响0.69 亿元,营业外收支环比影响0.36 亿元,税率相差5.46 个百分点,因此,在收入环比下降的情况下,利润总额环比增长23.49%,净利润环比增长33.10%。