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兖州煤业研究报告:招商证券-兖州煤业-1171.HK-掘金“陕西”,重塑兖煤-080812

股票名称: 兖州煤业 股票代码: 1171.HK分享时间:2008-08-15 12:10:09
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓良生,石钰
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 77 KB 分享者: wan****199 我要报错
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【研究报告内容摘要】

煤价上涨幅度较大  根据近期兖州地区煤价以及合同煤的限价情况,我们预计兖州煤业2008年煤价涨幅达到60%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】􀀁  􀀁
2009  年榆林能化甲醇项目和榆树湾煤矿将增厚每股盈利0.12  元  目前榆林能化甲醇综合成本约2000  元/吨,按照4000  元/吨的销售价格计算,增厚EPS0.10  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)榆树湾煤矿1  期核定产能800  万吨,2009  年如果全年达产,增厚EPS0.02  元。该煤矿2  期产能达到2000  万吨,3  期产能达到4000  万吨以上,增加公司权益产量1640  万吨。
电煤限价对公司影响很小  2008  年公司电煤产量1000  多万吨,其中730  多万吨已经与华电国际签订电煤合同,山东省政府要求多生产120  万吨,840万吨电煤销售量已被锁定,只有100  多万吨电煤价格受到6  月19  日发改委电煤限价影响,受影响的程度在香港上市电煤子行业中是最小的。7  月24日发改委限价主要针对占公司28%销售额的燃料贸易公司,对兖州煤业的业绩没有任何影响。
锁定大客户,合同量较往年增加至48%  根据兖州煤业1  季度公布数据,公司已经签订951  万吨合同煤,随后与华电国际签订730  多万吨电煤合同,合同量占2008  年全年产量的48%左右。
风险因素  风险因素主要来自政策性风险,下游需求降低风险和甲醇项目盈利波动风险。
估值与投资评级  公司发公告预计2008  年半年度净利润较2007  年同期增长超过220%。我们预计2008  年、2009  年和2010  年每股收益分别为1.47元、1.80  元和2.13  元。我们按照12  倍的市盈率估值,目标价为20.0  港元,维持买入的投资评级。

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