􀂾  上半年销售速度减缓，更多收入在下半年体现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受市场调整影响公司主力项目泛海国际居住区的销售速度放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年营业收入10.11亿，同比下降46%，归属于母公司所有者净利润为1.75  亿，同比下降39%，摊薄每股收益为0.077  元。下半年主要收入为泛海国际居住区5#、7#以及3  万平的商业；7  万平米10  月开盘的深圳拉斐花园；武汉CBD  去年土地拍卖款的确认等。
􀂾  毛利持续增长，下半年仍将维持高毛利。上半年综合毛利率48.2%，同比上升14.4%  个百分点。项目销量虽然受楼市清淡状况所累，但均价仍高于去年水平，预期08  年全年仍将维持较高的毛利水平。
􀂾  三费占比7.9%，远低于一线公司平均水平。上半年销售费用同比下降36%，财务费用为负，三费水平相比07  年上半年上升主要是集团资产整体上市合并报表带来管理费用提高，但低于公司资产增速。
􀂾  财务管理稳健，低于一线公司及行业的平均水平。6  月底资产负债率53.9%，净负债率为26%，负债小幅上升。
􀂾  下半年增发能否成功对公司今明两年的发展非常关键。
􀂾  房地产市场较预期差，对公司业务推进可能带来影响，调低08  年EPS  为0.61  元（考虑08  年增发摊薄），明年结算项目迅速增加，维持09-10  年EPS1.27  和1.84  元预期。RNAV25.96  元/股，重估值更具意义。
风险提示：
􀂾  注意：若CPI  持续高企，宏观调控难以缓解；08  年融资不畅将使业绩释放放缓；行业调整时间延长、调整幅度超预期等带来的风险。