08 年中报显示,公司实现营业收入41,559 万元,比去年同期增长16.27%;实现利润总额8,667 万元,比去年同期下降16.5%;实现净利润7,716 万元,比去年同期增长3.9%,实现营业收入16.2 亿元,同比增长18.6%,实现净利润9043 万元,同比增长3.5%,每股盈利0.25 元,低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】影响上半年的业绩的主要因素:1)08 年收入增长的主要动力是沙坦类药物的增长,实现销售收入7184 万元,同比增长23.4%,而普利类收入只增长1.0%达到2.2 亿元,另外值得一提的是制剂增长也比较快,实现收入2697 万元,同比增长27.4%;2)由于规模扩大,各项费用率都有一定程度的上升,导致利润总额较07 年出现下降;3)净利润同比上升得益于实际所得税率的下降,除了公司的所得税率由33%下调至25%,另外国产设备投资额也减免部分企业所得税。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
08 年下半年业绩展望:我们对公司下半年的经营状况持比较乐观的态度,正如我们在先前的报告中所提到,受专利期将逐步到期的影响,沙坦类原料药的出口将加速放量。而公司与国际医药流通企业合作申报的抗老年痴呆药品已经完成出口的准备工作,将在下半年实现出口。另外,和外方已经签订一些中间体的出口订单也将在下半年履约。
长期来看,公司受市场关注的焦点仍然是出口制剂的进展情况。公司经过前几年的积极准备,制剂的出口将进入收获期,除下半年将出口治疗老年痴呆的制剂以外,目前公司尚有数个产品也已经在进行联合申报,因此我们预计未来3~5 年公司制剂出口的规模将快速增长。
我们认为随着08 年沙坦类药物放量以及固体制剂出口渐成气候,未来的业绩成长有较大的保证。预计08 年和09 年的每股盈利分别达到0.60 元和0.81 元。按照08 年市盈率30 倍定价,推出公司12 个月目标价为18元,维持“增持”投资评级。