􀁺  旅行社业务受到较大冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司旅游服务业务实现收入11.87  亿元，同比增长20.9%，毛利率8.49%，同比略下降0.79个百分点，但收入的增长主要是由于合并范围的扩大，从各地的实际情况看旅行社业务下降非常明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如，北京地区上半年入境游实现收入1.52  亿元，同比下降13%；出境游1.63  亿元，同比略上涨3%；国内游（不包括自由行等业务）4744  万元，同比下降29%。虽然上半年这些业务毛利率基本维持，但以上业务的经营已处于近年来除03  年（SARS）外的最差情况。我们认为年初以来一系列突发事件及奥运对北京旅游业的短期负面影响是严重的，这是造成上半年公司主营下降的主要原因。
􀁺  乌镇旅游好于预期。上半年乌镇实现营业收入1.08  亿元，净利润3,724  万元（其中近1300  万为转让商辅收益），东西栅景区共接待游客110  万人次。值得一提的是，上半年西栅在古镇休闲度假和商务旅游市场上取得较好的发展势头，上半年西栅景区的收入和游客数量同比增长均超过70%。目前西栅景区总收入超过东栅景区，其中景区酒店等综合收入超过门票收入。我们认为仅用一年半时间西栅景区就实现了游客数量和收入的大幅增长实属不易。景区符合国内旅游向城市周边、休闲度假发展的大趋势且公司较强的景区管理及营销能力是短期内尤其是在行业整体不景气的情况下仍实现较快增长的主要原因。
􀁺  彩票业务恢复情况较好。上半年彩票销售22  亿元，同比增长7.3%，实现收入5547  万元，权益利润1950  万元。从数据看，由于震区彩票销售规模较小且灾后市场恢复较快，因此地震对彩票销售整体影响有限；山水目前的12  家店在上半年实现收入7553  万元，整体入住率低于70%，低于预期，行业整体景气下降及新店尚处于开业初期是低于预期的主要原因；房地产业务整体平稳，上半年实现销售收入2.52  亿元，贡献权益利润834  万元。另外，上半年出售可供出售金融资产和收到补贴影响每股收益0.07  元。