奥运影响负面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】安德利果汁公告，08  年2  季度净利润同比增长281%至1.21  亿港币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）剔除处置收益，基础盈利令人失望，仅为4,700  万人民币，低于1  季度的1.11  亿人民币，主要是因为奥运期间从紧的出口限制导致2  季度出货量只有35,000  吨，而且在一定程度上也受到了2  季度生产成本上升及人民币走势强劲下汇兑损失的影响。我们认为尽管交货将被推迟到4  季度和09  年，但出货量下滑只是一次性项目，订单并未受影响。我们将08  年出货量假设由25万吨下调至20  万吨，并且认为初始成本的上升将导致果胶利润率下滑。所以我们将08  年盈利预测下调28%。基于10  倍12  个月远期市盈率，我们将目标价由1.46  港币下调至1.05  港币。维持优于市评级。
基本面没有太大改变。2  季度均价保持在1,800  美元以上，与1  季度基本持平。所售出的产品来自一家效率较低的生产厂导致毛利率下滑到26%。随着3  季度内重新出货低价产品，我们预计毛利率反弹至28%。与此同时，当前不利的经营局面没有影响到公司与客户的业务关系。事实上我们认为当前行业整合正在加速，小型企业在此困难时期正面临着流动性上的难题，从而为安德利果汁提供了并购的机会。
09  年果胶贡献愈发明显。果胶业务仍处在初级阶段，因此08  年盈利贡献依然较小。08  年底新的橙果胶生产线投产后，公司可在今年和明年分别生产2,000  吨和3,000  吨果胶。公司已与汇源果汁(1886.HK/港币3.64,  未有评级)就向后者购买橙干渣签订了为期10年的合同，以保障长期稳定的原材料供应。