业绩强劲，得益于恒隆地产销售额上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】恒隆集团08  财年基础净利润同比增长28%至25.55  亿港币，较我们预期高6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）剔除06  年11  月恒隆地产(0083.HK/港币23.70,  同步大市)配售4.1  亿股带来的视作集团出售附属公司股份收益8.79  亿港币，恒隆集团的核心利润同比增长129%。由于我们将恒隆地产盈利预测下调，我们也将恒隆集团09、10  财年盈利预测下调22%与13%。恒隆集团目前股价较09  财年预期每股净资产值48.40  港币折让32%，我们认为估值公允。我们对该股维持同步大市评级，并维持35.30  港币的目标价格。与恒隆地产相比，我们更看好恒隆集团，因为其净资产值折让更大。
盈利过于依赖恒隆地产。恒隆集团08  财年强劲的盈利主要得益于其持股51%的恒隆地产基础盈利同比增长150%。08  财年，恒隆地产的物业销售盈利同比增长9.9  倍至34  亿港币，而净租金收入增长29%至34  亿港币。今后，物业盈利仍将是影响恒隆集团盈利的主要不确定因素，因为管理层并不准备在目前的调整周期内下调香港项目的售价。