􀁺  08  年中报业绩符合市场和我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08  年上半年实现营业收入3.41亿，营业成本2.32  亿，同比分别增长9.2%和10%，实现归属母公司股东净利润（同比上升1.7%），EPS  为0.14  元，与我们7  月15  日中报前瞻报告中的预测（0.14  元）完全一致，也符合市场预期(7  月30  日公司公告业绩快报)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  公司净利润增长幅度低于收入增长幅度的主要原因在于所得税率提高。公司三项费用占收入比例(20%)与07  年同期基本相当，公司08  年上半年毛利率为31.9%，相比07  年上半年32.4%低了0.5%，变化也不大。新所得税法实施后，公司08  年所得税率18%，高于07  年的15%。由于收入增长平稳且折旧摊销成本较高，公司营业利润增长缓慢，所得税率上升后续对公司净利润增长有较大影响，我们预计09  年净利润有可能出现轻微负增长（-5%）。
􀁺  公司收入增长主要来自用户数增长。各项业务中，电视业务收入1.62  亿，同增长13.3%；宽带业务收入8375  万，同比增长17%，其他业务几乎没有增长或略有下滑。由于深圳关内有线电视渗透率高达70%，公司08  年上半年有线用户数只增长了3  万（终端数增加3.6  万，增长3.5%），我们预计08  年有线用户将增长6  万户。付费电视和交互用户终端数分别为4.7  万和4  万个，分别增长96%和33%，两者合计用户不到有线用户总数的10%。随着公司推广力度加大，我们预计08  年付费用户和交互用户数将分别达到5.9  万和5.7  万。而宽带在网用户24  万户，宽带新增用户2.2  万户左右，由于竞争激烈及市场和程度较高，我们预计未来2  年宽带用户每年增长2  万左右。