过于谨慎有时会带来不利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】创兴银行08  年上半年净利润同比下降65.1%、环比下降48.7%至1.048  亿港币，我们认为低于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除了结构性投资工具一次性减值1.53  亿港币，创兴银行对自由资金的投资过于谨慎，从而导致息差下降（08  年上半年:  1.29%[计算]，同比下降14  个基点，环比下降20  个基点），因为其生息资产的35.8%都为现金或短期资金（07  年下半年:  21.7%）。近期内，我们预计创兴银行仍将保持保守的投资方法，同时，09-10  年，其信用成本（新增拨备同比上升了32.4%）将由08  年的0.5%上升至0.6%。我们将08-10  年每股收益预测下调了15.0%-45.5%，并将目标价由19.80  港币下调至14.40  港币。我们维持对该股落后大市的评级，因为我们预计短期内没有推升股价的因素。