◆积极应对不利情况,旅游人数稳步回升:
公司主营业务为园林门票、客运索道、酒店食宿及旅游服务等部分。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,雪灾、地震和洪涝等不确定性自然灾害的影响给国内旅游业带来了一定的冲击,公司经营业绩也受到不同程度的影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)面对严峻的形势,公司积极应对,全面树立“安全第一,预防为主”意识,及时在市场营销、提升品质、增收节支等方面出台了系列措施,尽快启动灾后市场,争取把自然灾害对公司业绩的影响降低到最小程度。由于市场转暖及措施得力,进入七月份以来,来山游客人数已逐步回升,公司的经营运作亦转回正常。2008 年1-6 月份公司累计接待入山游客89.52 万人次,同比减少0.54%;上半年公司完成营业收入43,381.75 万元,同比增长4.81%;实现净利润8,225.36 万元(归属于母公司的净利润为7,592万元),同比增长10.93%。
◆黄山地貌特征独特,接待能力在2010 年极有可能突破300 万人次:
黄山旅游的发展历程是中国景区发展的一个缩影,黄山的保护和管理至今依然是中国山岳型景区治理的典范。黄山是中国目前惟一同时拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项桂冠的世界级风景名胜区,随着黄山开发力度的加强,以及通车效应及小假期的带动,黄山的接待能力在2010 年极有可能突破300 万人次。
◆黄山景区索道数量位列景区之首,涨价效应将逐步显现:
2007 年公司运用募集资金项目建成了新的云谷索道,该索道的建成使得黄山景区原有的索道拥堵问题得到了部分改观,并且也使得黄山景区拥有的索道数量达到了4 条,目前位全国景区拥有索道数量之首。从2008年4 月1 日对于新旧索道采取了统一价格,由原旺季65 元/人次,淡季55 元/人次调整为旺季80 元/人次,淡季65 元/人次,我们认为其索道
涨价的效应将在下半年随着人数的稳步回升,得到集中体现。
◆现有旅游业务稳定增长,构成公司估值底限:
我们预计黄山旅游2008 年和2009 年业绩分别为0.50 和0.73 元,参照国际上旅游酒店行业的平均市盈率水平,目前国际上的估值区间在25-35 倍之间,但是由于我们国家景点行业的特殊性,既存在着资源的垄断性特征在内,今后又不会再有景点类公司上市,未来垄断性特征将更为凸显,我们给予黄山旅游较为高的溢价水平,2008 年40XPE,目标价20 元,维持增持评级。