􀁺  宏观经济。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月份CPI  继续回落至6.3%，主要得益于去年较高的基数、夏季农产品供给充沛以及肉类和油脂价格进入下降周期；8  月份CPI  有望跌至6%以下；但目前小幅爬升的非食品价格和持续走高的PPI  将增加四季度CPI  反弹的压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，CPI  与PPI  持续的背离走势表明企业盈利正不断缩窄，经济增长放缓风险有所增加。7  月份出口增长有所反弹，贸易顺差扩大，资本流入仍相对平稳。7  月份货币供应量增长放缓，表明央行的一系列流动性管理措施正逐步发挥作用，当然去年同期较高的基数也是增长放缓的重要原因。
􀁺  利率市场。7  月份宏观经济数据对债市影响总体偏好，近期央行加息以及大幅收紧流动性的几率都有所下降。本周短期金融债的发行情况也表明市场已经作出积极反应。预计周五7  年期国债的发行利率将走低并带动中期品种小幅上扬；建议交易型投资者在之前短久期的基础上，适当增持3-5  年期国债、3  年期央票或金融债，之前推荐的7  年期国债多头模拟交易继续持有；若7  年期国债发行利率如我们所预期的走低，10  年期国债的投资价值将进一步凸现，建议配置型投资者关注。另外，我们继续看跌回购与Shibor  互换利率；上期推荐的5年期收取固定的Shibor  互换交易继续持有。
􀁺  信用产品。近期优质短融供给充沛，发行利率保持稳定。公司债/企业债即将迎来发行高峰期，预计较大的供给量将对市场形成一定冲击；结合经济增长面临放缓风险、企业盈利能力下降，我们认为未来中长期信用利差将处于上升过程，建议投资者关注。近期，高收益的无担保分离债和房地产公司债都出现强劲上涨行情，但目前即使不考虑流动性问题，无担保分离债相比银行间企业债已经没有优势；而对比国内房地产公司在香港所发行美元债券的CDS  定价，国内市场对房地产信用利差的定价仍然大幅偏低，建议投资者保持谨慎。另外，公司债有望跨市场发行，如果正式获准，投资者群体的扩大将能有效推动公司债市场发展。