包钢股份（600010）整体上市短评增持评级
公司日前披露包钢集团整体方案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论：
1、如我们所期望的，包钢整体上市是大型钢铁公司资本运作大势所趋。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于历史原因,
包钢集团的钢铁生产流程处于分割状态,其中包钢股份仅拥有薄板坯连铸连轧厂(含炼钢、热
轧、冷轧)、无缝钢管厂、轨梁轧钢厂、棒材厂等部分炼钢和部分轧钢资产,炼焦、炼铁、其
他部分炼钢和部分轧钢等相关资产与业务保留在包钢集团内部。产业链的分割不利于包钢股
份钢铁生产的统筹规划、统一布局,给生产经营管理带来诸多不便,并造成该公司与包钢集团
之间大量的关联交易。只有整体上市才能统筹规划钢铁业务,改善公司治理结构,做大做强上
市公司,全面提升核心竞争力。
2、整体上市增厚上市公司业绩。根据测算,在收购完成后,新包钢股份2006 年上半年每
股收益较收购前提高31.29%至0.119 元；2006 年全年预测每股收益较购买前相应提高
19.88%至0.231 元。
3、定向增发价格合理。包钢股份以每股2.30 元定向增发30.32 亿股,购买集团69.75
亿元资产。增发价格略高于前20 日均价，略高于06 年三季度净资产2.26 元，与鞍钢、太
钢等整体上市定价相当。包钢股份购买的目标资产为包钢集团钢铁主业资产,即包钢集团下
属的炼铁厂、一炼钢厂、一轧厂等18 家单位,以及生产部、设备动力部和技术质量部等职能
部门的资产、负债和业务。2005 年,上述资产生产铁685.2 万吨、钢409.8 万吨、钢材103.9
万吨、焦炭294.5 万吨。
4、收购完成后,包钢股份将拥有全部产业链,维持增持评级。未来钢铁行业继续回升，
钢铁股回暖。包钢整体上市后将实现钢铁生产的一体化经营,随着公司规模从500 多万吨变成800 万吨规模，并且随着新项目的投产，业绩稳步增长，预计07 年0.3 元，维持增持评
级。