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中国南车研究报告:民族证券-中国南车-601766-行业景气、订单饱满、寡头垄断-080813

股票名称: 中国南车 股票代码: 601766分享时间:2008-08-14 15:05:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 符彩霞
研报出处: 民族证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 767 KB 分享者: ilf****71 我要报错
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【研究报告内容摘要】

■  公司是国内铁路成套设备龙头公司之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营铁路机车、客车、货车、动车组、城轨车辆及重要零部件的研发、生产、销售、维修和租赁业务,是国内铁路成套装备的龙头公司之一,在铁道部装备市场的综合市场占有率约为50%左右,2007年铁道系统的收入占公司收入的60%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■  未来3-4年国内铁路建设仍处高峰期。自2003年以来,我国铁路发展明显滞后于国内经济发展,只能满足国内货运需求的1/3,目前国内铁路正处于跨越式发展时期。根据十一五铁路建设规划,预计2008年-2010年铁道部机车车辆购置额为2265亿元左右,年均775亿元左右。公司按50%的市场份额计算,年均可获377.5亿元左右,折成收入322.6亿元左右。
■  巨额订单保证公司未来增长。截止到2008年上半年,公司手持订单超过1000亿元,扣除17%的增值税,这些订单未来可结转收入854.7亿元,相当于2008年预测收入的2.28倍左右,也就是说2010年前公司订单已基本排满。
■  动车组和城轨车辆将成未来主要增长点。分解来看,截止到2008年1季度末,公司手持的680亿元订单中,新产品动车组和地铁占比较高,分别达到163亿元和158亿元,分别相当于2007年收入的6倍和9倍左右,将成为公司未来主要增长点。
■  综合毛利率还有提升空间。在过去3年里,公司毛利率每年提升0.5个百分点左右,我们预计未来这种趋势将得以延续。公司毛利率提升将主要来自两个方面:一是毛利率较高的机车、动车组和城轨车辆收入占比上升;二是部分新产品规模化量产后带来的毛利率提升。

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