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鹏博士研究报告:招商证券-鹏博士-600804-主营收入大幅增长,短期成本上升压制业绩表现-080813

股票名称: 鹏博士 股票代码: 600804分享时间:2008-08-14 14:56:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周强
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 319 KB 分享者: gr****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  电信及增值业务上半年大幅增长122%.公司2008  年电信及增值业务实现收入6  亿,同比2007  年上半年收入大幅增长了122%左右,这不仅与中国互联网的高速发展相对应,同时也符合我们对于公司2008  年销售规模的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂉  短期成本上升压制了公司业绩表现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩的表现低于预期并非来自于费用的不合理增长,2008  年上半年主要另有3  重因素导致了公司成本的大幅增加,从公司2008  年1H  的毛利率水平来看,已经回到了公司2005  年、2006年的水平,这与公司的收入水平的高速增长相背离,我们判断其为短期现象。
􀂉  考虑季节因素的影响,公司实现20  亿销售收入的难度已经不大,安防业务存在超出预期的可能性。在公司07  年收入结构中,下半年收入占比63%,如果2008  年延续该比例,按2008  上半年安防+电信业务6  亿计算,可以计算出全年可以完成电信+安防业务16  亿,因此,仅从公司的收入角度分析,公司完成全年20  亿的收入问题应该不大。
􀂉  股权激励费用计算面临变数。对于民营性质的企业来说,股权激励费用大幅影响其市值表象是较为难以接受的。从本次中期报告来看,公司并未公布应用于其股权激励费用计算的股票公允价格,也未提到涉及公司股权激励的问题。
􀂉  基于保守原则,调整每股收益08  年0.53  元、08  年0.79  元。同比分别增长110%和49%;
􀂉  重申“强烈推荐”投资评级:股价的下跌脱离公司的基本面,维持“强烈推荐-A”投资评级。目标价格调整为15.9  元。

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