􀁺  业绩符合预期  上半年公司实现主营业务收入13.96  亿元，同比增长49.86％，实现归属母公司净利润0.63  亿元，同比增长224.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司水泥和商品混凝土销售量分别较上年同期增长26.63％和6.83％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  毛利率有所提升  上半年公司水泥业务毛利率为29.46%，同期增加2.26  个百分点（07  年度该业务毛利率为26.62%），混凝土毛利率为10.55%，同比减少1.23  个百分点（07  年度该业务毛利率为12.33%）。尽管受到煤炭涨价等成本压力，但公司的毛利率水平仍能有所提升的原因有二：一是公司的成本结构有别于中东部地区的水泥企业，其运输成本占比大于煤炭成本，二是疆内基建投资快速增长拉动了区域内的产品售价，提价幅度能够对冲成本上涨压力。
􀁺  平稳增长态势可持续  上半年新疆固定资产投资同比增速为28.4%，略高于全国26.8%的水平，对水泥需求增长的拉动作用相对有限。好在疆内水泥新增产能尚未集中投放，供求处于相对平衡态势。疆内大型基建项目投资增长对区域内水泥价格的提升起到积极作用，从而也拉动了天山股份的销售增长。中报披露，米东2000t/d  生产线已经进入生产调试，3MW  低温余热发电项目也已经运行达标，收购江苏恒来项目也已经完成，公司的产能扩张进程与我们前期调研报告的预期相符，整体发展处于相对平稳态势。
􀁺  行业长期看好  短期有波折  我们认为，国内水泥行业在严控产能扩张和加大淘汰落后的双重政策推动下，供求相对平衡的长期趋势相对稳固。但就年内情况预期，尽管基建工程对水泥的消费需求依旧保持稳定，而房地产市场对水泥消费需求将因施工面积增速的下滑而有所回落，其负面影响会在下半年进一步显现出来，同时煤炭等成本上涨的压力也会较上半年大，使得行业毛利率水平出现下滑的概率较高，因此我们之前已将行业评级调低为“中性”，强调从长远角度来看待龙头水泥股的长期投资价值，并注意规避下半年的行业波动风险。