核心观点
　　CPI破7
　　今日，国家统计局发布了08年7月的CPI数据，数据显示7月CPI同比增长6.3%，增幅比上月下降0.8个百分点，CPI增幅略低于市场预期的6.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分类别看，食品价格上涨14.4%，增幅比上月下降2.9个百分点，非食品价格上涨2.1%，增幅比上月上升0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在下降的0.8个百分点中，食品类消费品带动CPI下降了0.96个百分点，而非食品类消费品带动CPI上升0.13个百分点。
　　上游价格继续上涨
　　受成品油、电价等上调影响，上游物价PPI上涨至10%。总体上，我们认为，PPI对CPI固然有压力，但是传导是一个缓慢而复杂的过程，存在不确定性。当前PPI对CPI的传导，存在于PPI中的生产资料价格对CPI非食品价格的传导中。从PPI的分类指数看，生产资料价格持续上涨，而生活资料价格则出现拐点，CPI指数中食品类和非食品类指数也相应走出不同走势。CPI的非食品价格创出今年来的新高，但未来受到生产资料价格上涨压力，CPI的非食品价格仍有上涨的空间。
　　食品类价格走势有望继续保持平稳
　　至8月11日，根据农业部数据显示，农产品批发价格和菜篮子价格指数均值为162.73和160.65，继续处于回落趋势。相比7月份，农产品价格指数和菜篮子价格指数分别为162.8和160.3，食品类价格较为平稳。
　　外围因素在减弱
　　随着美国经济在低位徘徊，新兴市场经济出现下行风险，代表大宗商品的CRB指数在原油带领下，出现了明显的下降趋势。同时，美元也出现反弹，这进一步促进大宗商品价格的下滑，这一定程度上减轻了中国进口企业的压力，减轻了输入型通胀的压力。
　　翘尾因素减弱与未来CPI走势
　　正如我们下图所示，即使消费价格在7月份仍然有所上涨，但是CPI由于翘尾因素的影响仍然有较大幅度的下降。8月份CPI将是最后一次翘尾因素大幅下降的月份，初步估计CPI在5.5%左右。翘尾因素在9月-10月较为平稳，如果没有突发因素，9、10月份CPI将不会再呈现大幅下跌的趋势。