点评要点：
　　联华超市08上半年营业收入、归属母公司净利润分别增长19.8%、61.8%，经营获得持续改善，体现在：（1）毛利率由上年同期12.85%提升到13.35%；（2）费用控制成效显著，分销成本率17.7%、同比下降0.5个百分点；（3）同店销售增长显著、达13%（其中大型综超达12%、超市达15.2%、便利店达11.4%），创公司上市以来的新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩增长的主要原因是：一方面受益于上半年适度通胀下的超市行业的高景气；另外，07上半年关闭门店较多（包括5家大型综超、广州快客等）、并对培育期长于预期的门店进行了减值计提。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　我们对联华超市总体看法是（具体参见之前报告）：规模优势明显（内资超市规模最大）、综合毛利高，而高费用使其净利率远底于行业平均，因此改善空间巨大；PS值仅约为0.35倍、是零售上市公司中最低的，反映其潜在的并购价值。
　　不考虑公允价值变动、可供出售及交易性金融资产变动等因素，预计08-2010年EPS为0.53、0.68、0.89元，复合增长率可达约30%，增长速度并不逊于行业平均水平。合理价格14.84元，相当于08年28倍PE，推荐评级。
　　风险因素:未来上海国企整合中的定位有待于进一步明确;投资控股型公司的估值面临-定的折扣。