主营业务盈利同比增长27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】碧桂园公告08  年上半年净利润同比下滑29%至10  亿人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣除金融衍生工具的公允价值损失4.43亿人民币(这是来自于与美林签署的股份掉期协议，总值最高为2.5亿美元，将于2013  年终止)和07  年上半年首次公开发行募集的申购资金带来的利息收入2.7  亿人民币，主营业务盈利同比增长27%至14.6  亿人民币。目前该股估值较08  年预期每股净资产值5.0  港币折让15%，为12.3  倍的08  年预期市盈率。我们对碧桂园维持优于大市评级，但是该股短期前景可能受到公司未来五个月与销售目标差距拉大预期的影响。如果公司的股价稳定在目前水平，那么与美林的掉期交易也存在进一步亏损的可能。由于碧桂园金融衍生工具非经常性亏损4.43  亿人民币，我们将08  年盈利预测下调7%。与美林掉期交易的任何变动不会影响2013  年结算前的现金流，但是可能会引起未来该股盈利预测的调整。
上半年平均售价较高。上半年碧桂园与相关方签署协议，将收购400  万平方米的土地。收购完成后，公司的土地储备已达到5,360万平方米(4,560  万平方米获得土地使用权，800  万平方米正在申请土地使用权)。未付补地价为14  亿人民币，其中13  亿人民币将在08  年末到期。上半年，公司的物业销售收入同比增长20%至69  亿人民币，结算面积从上年同期的935,34  平方米降至865,360  平方米。平均售价从上年同期的5,824  人民币/平方米提高38%至8,012  人民币/平方米。因此，公司的毛利率(不包括土地增值税)从上年同期的37.8%提高至43.6%。
1-7  月，全年销售目标的32%已经完成。08  年上半年，碧桂园实现合同销售收入83  亿人民币，同比增长24%。受到新项目开盘的支持，包括湖北随州碧桂园、碧桂园•  滨湖城和辽宁碧桂园•  凤凰城，7  月公司的销售收入出现了进一步好转。在7  月18  亿人民币的合同销售收入中，这三个新楼盘为公司带来7.86  亿人民币的收入贡献。7  月的合同销售收入总计100  亿人民币，占全年销售目标的32%(公司维持08  年320  亿人民币的销售目标，共有16  个新项目在08  年内开盘)。