08 年上半年毛利率有回稳迹象
公司上半年营收及净利润为3.04 亿元及5,000 万元,分别增长12.3%及-20.6%,原物料成本压力及所得税率由15%调升至18%是造成净利润衰退的主因,惟观察过去三个季度的毛利率表现及近期原油等原物料价格走势,我们判断公司毛利率将逐渐趋于稳定,上半年客结构没有太大改变,惟上半年海外客户飞利浦及GE 下单量增加,使的海外市场增长了28%,显示公司对上述客户的供应比重持续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下半年将进行迁厂,公司将协调生产以减少对业绩的冲击。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
转投资美星电子潜在效益大
公司于上半年完成收购上海美星电子40%股权,该公司主要为电子变压器(年产能1 亿只)、电感组件及柔性线路板组装及加工,目前主要客户包括飞利浦照明(Philips)、日本FDK、美国伯乐电路板等,其中Philips 占营收比重高达50%,业务呈现高度集中。公司介入上海美星电子主要系考量客户的重迭性及完善客户一条龙服务,属双赢的结合。美星电子05-07 年营收分别为0.9 亿元、1.57亿元及2 亿元,年增速逾20%,惟由于管理绩效不彰,07 年净利率仅2.81%,我们认为法拉电子介入后对美星电子客户群的扩充及获利率的提升将有显著的帮助,合理净利率应可提升至8-10%,上半年财报仍未计入美星电子损益,预估最快在下半年计入美星电子的损益。
09 年营运将走出谷底
在无新应用产品驱动下,公司业绩难有亮丽表现,惟近期毛利率走稳有助公司逐步走出阴霾,加上美星电子在公司入主后效益将有大幅提升的机会,09 年业绩将可走出衰退。我们预估公司08-09 年营收分别为6.5 亿元及7.34 亿元,增长12.5%及13%,净利润分别为1.15 亿元及1.35 亿元,增长-14%及17%,EPS 分别为0.51 元及0.6 元。