投资要点：
l 产品价格上调触发业绩环比上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司三季度在热轧上调8%的情况下
冷轧同样上调6%以上，并且镀锌板、电工钢等也都有2%-12%的涨幅，使
得三季度毛利率明显上升，净利润环比增长56.01%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
l 新建资产、一体化整合逐步产生效益。新生产线逐步投产，产量放大
后规模效应降低了固定成本的分摊。并且公司一体化整合继续推进，通
过跨厂际对标、全员降本增效，导致吨钢成本在原料成本大涨的情况下，
碳钢产品成本不升反降，不锈钢、特钢效益回升趋势也非常明显。
l 高端产品优势开始显现。汽车板国内市场占有率超过50%，宽厚板已经
通过美国ABS、法国BV、英国LR 等9 大船级社认证，高等级建筑结构宽
厚板广泛应用于浦东机场等重大工程。2007 下半年轧制力国内最大的三
热轧及五冷轧、电镀锌、电镀锡、镀铬板的投产将进一步奠定宝钢高端
钢铁生产商的地位。
l 未来钢铁行业经营环境好转。预期未来两年产需从过剩回复到平衡，
未来铁矿石价格有下降趋势。即使07 年铁矿石上涨10%，也只影响其毛
利率2%左右。
l 鉴于公司的龙头地位，维持06 年5 月以来的“买入”评级。宝钢在全
球来看都是拥有竞争力的钢铁公司，应该给予行业内的相对较高的估值，
06 年9 倍、07 年8 倍的市盈率更为合理，中长期目标价6.5-7 元左右。
分红收益率超过7%，公司业绩将继续稳步增长，维持06 年5 月以来的
“买入”评级。近日股价上涨幅度较大，注意短期风险。