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上实医药研究报告:兴业证券-上实医药-600607-主营利润增长强劲,盈利质量大大改善-080812

股票名称: 上实医药 股票代码: 600607分享时间:2008-08-13 14:48:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李劲松,王唏
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 163 KB 分享者: 辉****Q 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主营业务收入快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
自2005  年清理了盈利能力薄弱的纺织业务后,公司逐步了清理内部不良资产,逐步奠定了良好的发展基础。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在强化了企业间的协同效应后,2008  年1~6  月整体销售收入增长明显加快
􀁺  常药环保影响有所显现。1~6  月常州制药实现销售收入7.83  亿元、营业利润8485  万元,分别同比增长16.69%、10.19%。利润增速慢于销售收入增速的主要原因在于收入的增长主要源于低利润的医药商业部分的增长。而太湖流域环保整治则影响了其高毛利的原料药业务。但是公司通过积极转向制剂生产,扩大国内的制剂销售大大减轻了环保的影响。
􀁺  天普如预期中爆发。1~6  月广东天普实现销售收入1.79  亿元、营业利润2855  万元,分别同比增长79.79%、133.25%。其中凯立康的销售收入增长932.18%,天普洛安销售收入增幅亦达72.18%,均较去年同期增速明显加快。作为国内少有的研发型生物药企,我们强烈看好其发展前景。预计08年天普的销售收入增长将不低于40%,盈利增长将不低于70%。
经营质量明显改善
公司业绩大幅增长的主要受益于经营效率的提升使得营业成本大幅下降了4.65  个百分点,直接使得公司经营性利润同比大幅增加70.16%。但是公司强化了销售,销售费用率提升了3.3  个百分点,使得三项费用率同比也明显上升了2.97  个百分点;因此部分抵消了营业成本的下降。经营性现金流则达到1.32  亿,同比大幅增长了490%。销售收入快速增长,但是应收帐款、存货的增长均保持相对稳定。这些均表明公司的经营质量已经大幅好转。

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