草甘膦价格上涨，2008年上半年业绩同比增长587%
华星化工上半年实现营业收入9.24亿元元，同比增长157%，实现净利润1.68亿元，同比增长587%，每股收益1.03元，远高于我们之前全年每股收益1.12元的预估。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这主要是受国际市场供需关系变化影响，草甘膦原药产品上半年销售均价约为8.21万元/吨，同比增长144%，比我们预计的5.6万元/吨的平均售价高47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
草甘膦的价格大幅回落，行业利润大幅下滑
由于草甘膦行业利润大幅上涨，吸引众多公司投资该行业，2007年至今国内的产能增加了7-10万吨/年，而全球最大的草甘膦生产企业孟山度也重启生产线，导致草甘膦供不应求的局面得到缓解，价格大幅回落，目前市场价最低已经达到6.5万元/吨，较最高价回落了35%。这和我们之前的风险提示基本吻合。由于未来还将有10-15万吨/年的新增产能陆续投产，草甘膦的价格将继续下滑，而主要的原材料二乙醇胺价格坚挺，行业利润不可避免的将大幅下滑。
公司绝大部分产能扩张围绕草甘膦，风险很大
目前，华星化工草甘膦的产能为1.5万吨/年，2007年草甘膦的收入和利润分别占全部的70%和84%，2008年上半年分别提高至81%、89%，是公司最主要的利润来源。由于公司绝大部分的产能扩张围绕草甘膦，草甘膦的价格大幅下滑必将给公司的业绩增长带来巨大的打击。
公司评价与投资建议
根据目前的市场情况，我们认为草甘膦的价格将继续下滑，今年下半年均价预计为6万元/吨，2009、2010年均价维持之前5.6万元/吨的预期，08-10年的每股收益由1.12、1.22、1.38元调整至1.49、0.99、1.27元，下调09年40倍PE至20倍PE，合理股价由49元下调至19.8元，鉴于行业风险加大，下调评级由「增持」至「减持」。