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万科A研究报告:安信证券-万科A-000002-2008年中期业绩推介会纪要-080806

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2008-08-13 11:27:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陶学明
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 增持-A
研报大小: 61 KB 分享者: sin****456 我要报错
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【研究报告内容摘要】

一、管理层对上半年经营业绩回顾
报告期内,公司业绩稳步增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年,公司营业收入172.6亿元,较上年同期增长55.5%,净利润20.6亿元,较上年同期增长23.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司结算面积和结算收入分别为208.1万平方米和170.1亿元,同比增长69.7%和55.5%,公司的市场份额进一步扩大至2.7%。期末,公司尚有  319.8  万平方米已售面积未参与本期结算,合同金额合计约  286.4亿元。
公司认为,上半年净利润增速低于营业收入增速主要原因在于:
􀁺  产品结构性原因导致毛利率降低。今年上半年公司毛利率为29.2%,比去年同期低了4.5个百分点,但与去年全年的30.4%相比下滑并不明显。公司去年同期的结算均价为8700,而今年上半年才8100。去年同期结算的项目深圳约占30%,包括东海岸、万科第五园等高端项目,均价、毛利率较高;而今年1-6月结算的项目深圳只占10%左右,而且上海的华漕213是配套商品房项目,结算金额超过8亿元,毛利率仅7%左右,也拉低了公司08年上半年的整体毛利率。
􀁺  公司合作项目增多。
二、公司对行业的判断
本轮调整,固然一定程度上是出于国际、国内宏观经济因素的影响,但更重要的仍是行业自身规律使然。在经历了2007年较为亢奋的快速上涨之后,市场必然需要一个理性回归的过程,并在调整完成后迎来新的发展阶段。
1.调整的到来本身就难免引起部分市场参与者的疑虑与观望,市场需要一段时间来重新达成共识,在这一过程中,不排除会发生短期过度调整的可能。
2.调整的时间可能延长
3.调整带来的不仅是挑战,也是机会。
4.决定行业基本面的深层因素依然明确,坚定看好行业长期前景

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