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东阿阿胶研究报告:民族证券-东阿阿胶-000423-稳健增长的中药蓝筹-080806

股票名称: 东阿阿胶 股票代码: 000423分享时间:2008-08-13 11:05:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 涂羚波
研报出处: 民族证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐(下调)
研报大小: 436 KB 分享者: wj1****55 我要报错
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【研究报告内容摘要】

■  主营业务将由第一补血品牌向第一滋补品牌转变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营阿胶系列、保健食品、药用辅料等产品,其中阿胶系列产品占比62%,保健食品占比较低,但增长迅速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司未来的发展重点将定位于在现有阿胶类产品的基础上,由阿胶药品逐步向阿胶保健食品倾斜,完成由第一补血品牌向第一滋补品牌转变。
■  公司的核心竞争优势来源于多方面。包括强势的品牌、纯正的原料、独到的工艺技术、先进的内控标准、独特的水质、大股东的渠道优势,以及募股资金项目带来的公司综合竞争能力的提升。
■  未来盈利增长驱动因素是产品销量和价格的上涨。主要是阿胶块的逐年提价、阿胶浆的销售增长、二线产品的放量,以及保健食品的快速增长。
■  投资评级“谨慎增持”。我们预计公司08、09、10年每股收益分别为0.55元、0.73元、0.93元,未来三年净利润年均复合增长率为33.3%,对应市盈率分别为34.0、25.6、20.1倍。以公司08年40倍市盈率估值,合理价位22元。考虑到认股权证09年行权后带来的25%的盈利摊薄,我们认为公司短期估值已贵,给予“谨慎增持”评级。

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