投资要点
1、变压器行业处于高景气，需求旺盛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着秦变和合变的相继投产，公司产销规模持续扩大，公司的变压器销售收入不断增长，产品结构高端比例增多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管硅钢片等原材料大幅涨价，公司的毛利率保持增长。08  年上半年公司实现营业收入201,478.44  万元，比去年同期增加36%；实现营业利润52,158.61  万元，比去年同期增长171.55%；08  年上半年期间费用率有所上升，从11.31%上升到12.62%，，主要是财务费用从3.51%上升到5.32%，其中主要是短期贷款增长了40%多。
2、太阳能业务增长迅速，天威英利投资收益增长133%，四川新光硅业贡献投资收益124,55  万元，使得投资收益对营业收益的贡献占到了61%。预计今后5  年光伏产业仍将保持30%-40%的年平均增长率。多晶硅产业预计２０１０年达到供需基本平衡。天威英利保持了较好的增长和盈利能力，随着公司产业链一体化的建立，将带来较好的投资收益。公司目前新投资的乐电天威及四川硅业的多晶硅项目要到2011  年达产，2009  年盈利的释放尚有限。公司在非晶硅薄膜太阳能电池项目拟投资118,100  万元，非晶硅薄膜太阳能电池转化效率上比多晶硅低，但其优点是成本低，预计计算期平均税后利润为21,317  万元。
3、我国风力储备丰富，行业容量巨大。目前国内40  家公司进入风电产业，2010年预计形成10000  兆瓦的生产能力。天威保变作为风力发电积极竞争者，已经完成1.5MW  风电整机的组装工作，将形成1  期300  套生产能力。今年风机预计产出30  台，风电设备的盈利释放还需要明年或后年。
4、我们预测公司2008  年、2009  年、2010  年每股收益分别为0.676  元，1.268  元，1.968  元，相对市盈率为32.61，19.21，15  给予买入投资评级。