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大亚科技研究报告:安信证券-大亚科技-000910-08中报分析-080811

股票名称: 大亚科技 股票代码: 000910分享时间:2008-08-12 18:10:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李大刚
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 买入-A
研报大小: 59 KB 分享者: mam****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
􀂾  半年报略低于预期:大亚科技公布了2008年半年度报告,报告期内,公司共实现营业收入255,250万元,较上年同期增长6%;实现营业利润14,264万元,较上年同期增长24%;实现利润总额17,012万元,较上年同期增长33%;实现净利润9,220  万元,较上年同期增长10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】半年报略低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  成本上升是主要原因:由于木材价格上涨、进而带动了整个木质原材料价格出现了大幅的上升,同时受制于房地产行业、家具行业等下游需求的放缓,公司主要产品的毛利率都出现了不同程度的下降。其中,中密度纤维板的毛利率同比出现了1.1个百分点的下滑,地板的毛利率出现了2.73个百分点的下降,非森工产品铝箔、轮毂毛利率出现了小幅上升,由于纤维板和木地板行业的盈利能力已经处于谷底状态,我们认为毛利率进一步下降的空间较小。
􀂾  管理层变更显示公司加速向森工产业转变:从管理层的角度来看,公司正在加速向森工产业集中,原圣像集团董事长翁少斌出任大亚科技的总经理,鉴于翁少斌总经理的优势集中于森工产业,预计未来公司轮毂、包装产业的剥离将会加速进行,未来的业务将会向森工产业倾斜,公司获得的估值倍数将会有所提高。
􀂾  下半年新项目将会陆续投产:2008年下半年公司将会有三个项目投产:年产150万平方米实木复合地板项目、防实木强化地板项目、以及原先计划年产14万立方米进而扩建为21万立方米的薄型中高纤维板项目,预计这些新的投资项目将会增厚公司08年的业绩。
􀂾  维持“买入-A”投资评级:预计随着产能的释放,我们预计公司2008-2010年公司共实现营业收入6677、7594、8019百万元,对应的净利润分别为410.3、489、3、506.1百万元,每股收益分别为0.56、0.68、0.70元,由于圣像集团剩余40%的股权已经被拍卖,不排除未来注入上市公司的可能,我们给予公司2008年25倍的市盈率,目标价14元,维持“买入-A”投资评级。

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